基金产品投资价值分析:中银量化精选基金投资价值分析

类别:基金 机构:西部证券股份有限公司 研究员:王红兵 日期:2020-09-19

中银量化精选灵活配置混合型证券投资基金,简称中银量化精选混合,交易代码003717.OF,成立于2016/12/13,2019/1之前该产品的投资策略为GARP策略,2019/1之后投资策略改为中证500增强加打新策略。

    在2019/2/1~2020/8/31期间,中银量化精选的累计收益为99.74%,超额比较基准56.13%,日度胜率为56.92%,信息比率达到3.47,而超额收益最大回撤只有3.16%。此外,分月度看,在这期间共计19个完整月份,其中18个月份都获得正超额收益,月胜率为94.74%。在此期间,包括中银量化精选在内的20只中证500增强型基金,全部获得正超额收益。其中,中银量化精选排名第二,期间累计超额收益为56.13%;此外,该基金与基准的偏离波动也控制得当,年化信息比率排在同类基金前列。

    根据中银量化精选在2019年年报和2020年中报的持仓数据,进行归因分析,可以看到,中银量化精选在行业和风格上与基准偏离较小,基本保持中性,超额收益主要来源于选股。在选股因子层面,分别有财务、估值、分析师预期、量价、情绪等五大维度,并且到目前为止,中银量化团队已经积累储备了400多个alpha因子。在量化选股增强之外,中银量化精选还积极参与网下打新,给产品带来实际的收益增厚。截至2020/7/31,科创板股票已发行总计143只,中银基金总计报价142只,中签129只,中签率为90.85%;中银量化精选中签120只,中签率为84.51%。根据测算,在2020/1/1~2020/7/31期间,2亿规模的A类投资者产品,科创板打新收益可增厚7.40%,非科创板打新可增厚收益1.60%。

    在对底仓指数中证500的分析上,假定中证500成份股中研究覆盖成份股未来年份市值占比为90%,在2018年底底限19倍估值下,中证500指数2020~2022年基本面分别对应5197点、6328点、7495点,9月16日的收盘比较接近2021年的基本面价值,处于中枢位置。保守地看,预期净利润增速没有大幅调整前期下,中证500指数在明年年底可至7500点附近,当下配置的年化收益率有13.7%,而且继续延长持有期限,收益率还将改善。

    风险提示:本报告的统计结果基于历史数据,未来市场结构可能发生变化,历史表现不能直接线性外推。