有色产品专题报告：黑暗已经过去 电解镍进口有望回升

上半年，电解镍进口量大幅下降，本文对此进行了分析，电解镍进口长期主要受下游需求结构影响，短期主要受内外盘价差影响。对于后市，短期随着进口盈亏收窄，进口量将有所回升，长期由于新能源车的高速发展，进口量也将开始增长。

    主要观点：电解镍进口量长期主要受下游需求结构变化影响，短期主要受内外盘价差影响，不管从长期还是短期来看，电解镍进口量均有望企稳回升。我国电解镍进口集中度较高，预计将继续维持。

    主要逻辑：

    不锈钢需求结构变化，电解镍进口量将会企稳：长期来看，由于进口电解镍多用于不锈钢生产，随着镍铁供应的增加，电解镍进口量逐年下滑，目前不锈钢采用电解镍主要用于补充镍点，后续需求将会企稳，并且随着新能源车市场的复苏及发展，镍豆进口量将会增加，电解镍进口量有望企稳回升。

    电解镍进口集中度高，TOP2 占比相对稳定：我国电解镍进口来源地比较集中，俄罗斯和澳大利亚两国占比达70%；由于俄罗斯和澳大利亚分别主产镍板、镍豆，而不锈钢使用电解镍比例下降，俄镍进口量下滑明显，后续俄镍进口量将有所企稳。受益于国内新能源车市场的发展，澳大利亚进口量增长明显，并将继续增加。

    进口亏损有望下降，推动进口量回升：短期来看，电解镍进口量与内外盘价差即进口亏损具有负相关性关系，目前国内外镍需求均在改善，内外需求的差异不明显，对进口亏损的推动并不清晰，而从数据统计意义和人民币汇率角度来看，进口亏损有望进一步下降，从而带动进口量上升。而从数据统计意义和人民币汇率角度来看，进口亏损有望进一步下降，从而带动进口量上升。

    风险因素：海外疫情导致二次封锁；海外经济增长超预期；新型正极材料出现。