电气自动化设备行业观察:Q2中国市场强势复苏 海外疫情影响加剧

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/柴嘉辉 日期:2020-09-19

自动化订单同比-8.7%、工控行业Q2 短期受海外疫情影响较大,机器人订单同比-18.0%下滑严重,中国地区订单增速强势复苏。我们统计了全球5 家工控龙头的订单情况,1)自动化订单合计55.36 亿美元,同比-8.7%,增速环比-11.1pct,受Q2 海外疫情影响,工控龙头订单普遍降幅为两位数;2)工业机器人订单合计28.42 亿美元,同比-18.0%,降幅环比-13.9pct,受疫情影响,下游汽车等行业投资受抑制,行业景气度低迷;3)中国区域订单46.53 亿美元,同比+0.1%,增速环比+3.8pct由负转正,随着Q1 复工复产及疫情影响大幅缓和,中国20Q2 订单恢复增长,下半年预计持续向好。

    工控龙头收入受海外疫情影响降幅扩大。从收入口径观察,我们统计了9 家工控龙头的收入情况,20Q2 合计收入364.4 亿美元,同比-27.6%,降幅扩大21.5pct。Q2 海外疫情影响加剧,下游制造业投资受到普遍影响,日系欧姆龙、欧系库卡、西门子降幅分别高达-33.1%/-33.6%/-37.9%。

    分下游看,半导体行业景气度仍高,汽车受疫情影响依旧承压,油气需求低迷,食品包装、医药需求有所下降。1)半导体仍延续19Q4 以来的高景气度,西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等主流厂商均观察到半导体行业投资仍在复苏轨道,其中中国地区做出了主要业绩贡献;2)汽车行业因投资低迷、工厂停运等影响,仍未走出低谷。西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等厂商数据均显示行业景气度处于低位。但疫情后汽车行业增速有望触底回升,尤其是新能源汽车在Tesla 的鲶鱼效应刺激下有望加快产能建设、带来新的设备投资周期;3)油气行业经Q1 大幅下跌以来仍承受一定的价格压力,美国尤为严重,其中罗克韦尔订单下降近30%;4)部分厂商食品包装、饮料、医药有两位数下滑;中国区域的订单普遍反映向好,降幅收窄甚至贡献较大增量,复苏态势明确。

    投资建议:国内工控行业仍在复苏轨道,一方面先进制造业电子半导体、锂电、光伏等行业高增长,另一方面传统行业Q2 开始复苏,叠加进口替代,内资工控企业订单持续高景气度增长,7-8 月内资龙头汇川,二线信捷电气、雷赛智能订单仍在快速增长,剔除疫情经济影响预计Q3、Q4 逐季向上,龙头订单持续旺盛、今年业绩高增趋势确定。推荐:汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特。

    风险提示:宏观经济下行、竞争加剧