陕西煤业(601225)公司点评:稳定高分红规划出炉 看好公司持续发展

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:彭鑫 日期:2020-09-19

事件

    公司发布《关于公开发行可转换公司债券预案》和《未来三年股东回报规划(2020-2022)》。公司本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币30 亿,债券期限为发行之日起六年。股东回报规划方面,公司未来三年在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%,且金额不低于40 亿元。

    点评

    本次可转债发行将投入小保当二号矿井及选煤厂项目,有望增厚公司业绩小保当二号煤矿矿井所属榆神矿区是国内目前保存完好的整装矿区之一,该区煤层赋存条件好、储量巨大、煤质优良,矿井设计产能为1300 吨,项目投产后可进一步提升公司煤炭产能。近年来公司新增陕北矿区为主的优质产能,小保当二号项目投产后将进一步降低公司的吨煤成本,增加公司的成本竞争优势。小保当二号矿井靠近主要运输通道,未来销售用户有保证。综合来看,此次投资小保当二号有利于公司增加煤矿产能、减少吨煤成本并且方便煤炭销售,有望增厚公司业绩。

    公司稳定高分红规划出炉,高分红比例及股息率有助于提振投资者信心未来三年,公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40亿元。高分红比例下,公司股息率将维持高位。按过去三年归母净利计算平均值为110.28 亿元,及截止9 月18 日股价9.08 元测算,若公司以40%分红比例进行分红,则股息率为4.86%;若按40 亿进行分红,则股息率为4.41%。本次稳定高分红规划彰显了管理层对公司未来发展的自信,有助于提振投资者信心。

    业绩保障及成长性高+稳定高分红政策,公司估值水平有望大幅提升根据我们在《中期投资策略:压力测试后,看好行业长期稳定盈利》中分析,未来煤价将长期稳定在绿色区间。煤价稳定叠加公司未来新增产能投产,未来公司业绩保障及成长性均较高。本次公司公布的稳定高分红政策规定分红比例高于40%,有助于提振投资者信心。未来随稳定高分红政策落地,在公司业绩保障性、成长性、分红比例及股息率均较高的背景下,公司将向类公共事业企业转型,估值水平有望大幅提升。

    我们预计公司2020、2021 和2022 年净利润分别为117.12、110.81、129.91亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:小保当二号投产进度不及预期风险,煤炭价格下降风险,公司未来成本上升风险等。