有色金属周度策略报告:有色旺季特征尚未显现 海外低库存推涨铜价

类别:金融工程 机构:宏源期货有限公司 研究员:朱善颖 日期:2020-09-18

报告摘要:

    铜:基本面变化:1)内外库存维持分化,LME 库存创新低至8.2 万吨,国内累库至32.8 万吨;2)铜精矿TC 小幅下降,矿石供应难言宽松;3)铜杆开工率9 月或继续下降,旺季特征并未显现。价格运行逻辑:海外库存持续创新低,是目前铜价最大的利好,外盘的强势对国内价格形成拉动作用。国内社库与保税区库存仍延续上行趋势,下游消费旺季恐并不明显,基本面表现偏弱,压制铜价上行空间。宏观面来看,美元指数延续低位震荡,长期宽松趋势不改但短期波动可能加大。整体来看,铜预计延续外强内弱格局,沪铜短期或呈现高位震荡,背靠20 日均线少量持有多单。

    铝:基本面变化:1)氧化铝价格几无变动,电解铝行业利润维持高位,新产能稳步释放,产量的增长预计在9 月末开始体现;2)铝锭库存低位震荡,旺季来临下库存或仍有下降空间,对价格形成支撑。价格运行逻辑:铝价仍在旺季消费预期和远期产能释放的博弈中,低库存叠加旺季预期,对价格有向上的驱动,但新产能释放的脚步越来越近,长期由供应增加带来的基本面走弱压制价格。短期来看,铝价上下动能均有限,万四至万五间箱体震荡为主。

    锌:基本面变化:1)内外库存变动不大,均以震荡为主;2)现货上周有所走弱,华北地区环保对局部需求仍有影响;3)进口锌精矿TC 下降,部分企业提前开启冬储拉涨矿价,TC 预计仍有下降空间。价格运行逻辑:锌精矿价格虽有提高,但尚未对冶炼行业提产产生明显影响,9 月精炼锌的开工和产量维持提升预期。消费侧华北环保政策对局部需求仍有影响,海外LME 库存维持高位对价格形成压制。基本面来看锌价向上弹性有限,但旺季预期叠加流动性未收缩,价格难有大跌,关注19600 一线的支撑力度,短时仍以震荡行情对待,暂时观望。