农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:张利/周方影/王俊/张正/丁易川 日期:2020-09-18

  油脂:

      周四BMD 棕油11 月涨1.90%至2996 林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB10 月船期报价775 美元/吨,到港完税成本6500-6597 元/吨。沿海一级豆油主流价格在7150-7250 元/吨,涨幅在150-250 元/吨, 沿海24 度棕榈油报价地区价格在6720-6770 元/吨,大多涨110-130 元/吨,沿海菜油报价在9360-9450 元/吨,涨150-170 元/吨。截至9 月11 日,国内豆油商业库存总量127.155 万吨,较上周的127.495 万吨降0.34 万吨,降幅为0.27%。全国港口食用棕榈油总库存33.75 万吨,较前一周32.73 增3.1%。两广及福建地区菜油库存下降至41900 吨,较上周44900 吨减少3000 吨,降幅6.68%;华东菜油总库存在197600 吨,较上周187600 吨增加10000 吨,增幅5.33%。

      美陈豆出口及压榨预估双双调高导致陈豆库存下降幅度超过此前预期,加上美新豆产量调降,新季结转库存亦随之下调,美豆偏强运行。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,9 月1 日-15 日马来西亚棕榈油产量比8 月增2.93%,作为对比,前10 日增8.8%,与此同时,船运调查机构数据显示,马棕9 月1-15 日出口相比上月同期增12.2-12.4%,均为马盘棕油期价提供支撑,另外目前豆油库存供应并无压力,国内棕榈油库存始终处低位值,节前备货也未结束,在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下,仍令多头对油脂后市抱有较强期待。

      单边上,建议偏多操作。套利上,豆棕价差做扩大持有。

      蛋白粕:

      周四美豆延续强势,主力11 月合约涨1.63%至1027.75。截至9 月10 日当周,美豆出口净销售245.71 万吨,预估150-280 万吨,其中对中国大陆出口销售净增148.71 万吨。截至9 月13 日当周,美豆优良率63%,预估65%,去年同期54%。USDA9 月供需报告下调美豆单产和产量预估至51.9蒲式耳/英亩(8 月预估53.3 蒲)和 43.13 亿蒲式耳(8 月预估44.25 亿蒲),期末库存下调至4.60亿蒲式耳(8 月预估6.10 亿蒲)。报告整体符合市场预期,后期产量调整空间料有限。气象预报显示,中西部产区天气有利于收割工作的进行,仍将限制美豆上方空间。

      大连豆粕续跌,主力1 月合约跌0.03%至3073,现货东莞报3060(-60),中下游采购谨慎。1 月进口美湾大豆盘面毛利249 元/吨,属于偏高水平。截至9 月11 日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存660.8 万吨,环比增1.98%,同比增加23.81%。上周油厂开机率回升至56.76%,下游成交回暖,沿海主要地区油厂豆粕库存106.65 万吨,环比减少8.24%,同比增加43.73%。调查显示未来两周开机率仍将回升,豆粕库存仍有压力。上周两广及福建地区菜粕库存3000 吨,进口颗粒菜粕库存28520 吨,总库存31520 吨,环比小幅回升但同比减少80%。 美豆产量虽环比下调但丰产已成定局,收割季节性施压叠加国内近月大豆供应充裕,蛋白粕上方压力明显。单边维持前期期货逢高做空观点,或卖出虚2 档的看涨期权。

      鸡蛋:

      昨日全国鸡蛋价格多数稳定,少数落0.05-0.10 元/斤,全国鸡蛋均价为3.74 元/斤,较此前价格持平,鸡蛋货源供应尚可,余货不多,市场走货正常;全国主产区淘汰鸡价格多数走稳,少数跌0.05-0.10 元/斤,主产区淘汰鸡均价4.46 元/斤,较此前价格跌0.02 元/斤。局部老鸡货源略减,市场需求平平。

      上周现货继续小幅收高,整体走势较为平缓,德州报价抬高至3750 元/吨,同时部分地区大小蛋价差略微走扩;时间上,中秋备货趋于结束,且天气转凉,产蛋率上升,留给现货上涨的时间已经不多,现货随时可能拐头向下,而目前依旧面临空间不够的问题;存栏方面,近期淘鸡出栏有所增加,但出栏鸡龄依旧不大,表明超淘大概率仍不会发生,结合3-5 月份的大量补栏,近月依旧面临压力;策略上,10、11 月等近月空单可继续持有,注意逢低减仓,10 月后关注淘鸡出栏后远月2101 等合约的买入机会。

      白糖:

      昨日ICE 原糖主力涨2.11%至12.57 美分/磅,触及两周高位,因精炼糖需求强劲及油价上涨提振。

      消息上看,法国种植者协会预计欧盟及英国食糖总产量将从2019 年的1700 万吨降至1610 万吨,因法国甜菜减产,受此影响,欧盟将成为净进口国,带动伦白糖上涨。短期宏观环境转好,且10月合约到期交割量庞大,显示市场需求良好,加之近期原油大幅反弹,推动原糖反弹,从走势看后续预计仍有反弹动力。但在北半球即将开榨、印度增产及补贴政策等压制下,预计反弹难以过前期高点。巴西压榨进度、出口情况及原油走势为短期主要影响因素。伦敦白糖涨3.20%至368.1美元/吨,原白价差91。

      国内SR2101 涨1.05%至5308 元/吨;夜盘高位震荡,最新报价5316 元/吨。主产区现货报价上调,南宁报价5520(+30),与盘面基差218(-29),成交偏好;加工糖报价上调,日照报5750(+150)。

      短期受现货价格强势上涨、市场需求良好、部分加工糖厂降低开工率及停机、工业库存较低等影响,盘面上行,且短期预计仍有上行动力;但在进口政策不明、中秋国庆备货后需求或无法持续等影响下,上方空间预计有限。短期主要关注现货成交、进口及库存去化情况。

      策略上建议建议多单继续持有,空仓者等待回调后入场做多,下方关注5200-5250 元/吨附近支撑。

      纸浆

      昨日漂针浆期货延续下跌,主力合约SP2012 较上日环比下跌0.76%收至4698。持仓方面,前20名主力净空持仓39909 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4650 元/吨,环比下跌25元/吨;阔叶浆明星市场价3600 元/吨,环比持平。

      国外浆厂陆续有针叶浆检修消息传出,使得10 月外盘报价普遍报涨30-40 美元/吨,成本支撑较为坚挺。昨日文化用纸涨价函也跟随陆续发布,国内涨声不断,但整体落实情况尚有待观察。目前业界普遍对未来一个月港口到港量抱有悲观预期,造成近期盘面持续下挫。据悉,本周保定地区库存量较上周增加2.85%,天津港库存量较上周增加9.80%。港口的累库预期使得下游原纸纸厂的推涨并不十分顺利。但整体看目前市场氛围已经逐渐向多头转变,虽然当前就盘面绝对价格来说仍处于宽幅震荡区间,但人心思涨情绪下不适宜做空,建议逢低布局多单为主。

      策略上主推2012 合约期现正套,短期单边建议逢低布局多单。