今日早盘研发观点

类别:金融工程 机构:上海中期期货股份有限公司 研究员: 日期:2020-09-18

  隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中农产品价格普涨,工业品涨跌不一,欧美股市下跌。国际方面,美联储表示,将在未来两周决定是否延长限制银行派息、回购的措施。另外英国和日本央行均维持当前利率不变,不过英国央行讨论了负利率的有效性,将与监管机构就如何实施负利率进行合作。并称经济增长前景仍具有不确定性;在通胀目标取得重大进展前不会收紧刺激政策。日本央行重申将不设限购买日本国债。日本央行行长黑田东彦称,首要任务是维持价格稳定,日本经济开始复苏,预计通胀将回升至正区间。

      隔夜欧美股市下跌,国内昨日早盘三组期指平开后呈现震荡下行态势,午后指数呈现倒V型走势,2*IH/IC2009比值收窄137个基点至1.0215。现货指数深市收涨,沪市收跌,行业板块涨跌不一,其中汽车、电子、化工等板块涨幅居前。自复产复工以来,宏观经济基本面呈现超预期回升态势,本月公布的CPI与PPI价差收窄,但PPI略不及预期,显示整体结构依然处于不平衡状态,金融数据多数大幅超预期,但同时也挤压了后期的政策目标,不过宏观经济数据表现较好,或对后期政策产生边际影响,整体来看经济持续在复苏阶段。

      隔夜国际金价震荡整理,现运行于1950美元/盎司附近,金银比价72.1。最新的美联储利率会议中,美联储暗示接近于零的政策利率将至少维持到2023年末,容忍通胀水平一段时间内高于2%,同时,资产购买计划保持不变。我们认为,本次会议基本没有超出预期的宽松暗示,同时美联储上调了美国今年的GDP增速,不如预期“鸽派”,因此会议后美元反弹,黄金白银承压下跌。此外,美国经济数据意外强于预期以及疫苗相关进展也对金价形成的压力。

      夜盘沪铜2010合约收涨0.87%,美元走弱,LME铜运行于6790美元/吨。中国8月社融增量、新增人民币贷款皆超预期,国内经济持续复苏。有市场人士表示,明年铜精矿的基准加工费用可能连续第六年下行,尽管供应有望复苏,但精炼铜需求也将回升。库存方面,截至9/17,LME铜库存78750吨(-150),SHFE铜库存176795吨(-78),SHFE仓单73370吨(-1001)。供应方面,海外铜精矿生产及运输陆续恢复中,铜精矿进口量环比改善,但距离完全消除疫情的影响仍需要一段时间,TC围绕50美金附近低位运行。目前国内炼厂开工率上行,且废铜、进口铜流通大幅增加也缓解了国内原料端压力。需求方面,下游铜加工企业开工率边际转弱,但在后期房地产竣工及海外订单回暖预期之下,预计精铜消费将维持韧性,整体低库存以及旺季消费预期对铜价有所支撑。综合来看,基本面矛盾并不突出,且政策进入观望期,预计铜价将会延续盘整走势,并等待旺季验证消费强度。操作上,建议多单高抛低吸。期权方面,建议构建卖出宽跨式。

      本周钢材成交表现有所回升,周消费量环比上升9.77万吨至387.97万吨。建材整体产量小幅回升,周环比上涨1.06万吨至372.6万吨。整体来看,供应表现维稳,下游需求略有起色带动库存小幅回落,其中厂库小幅下滑2.89万吨、而社库回落幅度较为明显,周环比回落12.48万吨至881.10万吨,短期仍需关注需求的表现,市场目前的调整已基本反应出需求启动的滞后,若下周需求表现良好则有望带动钢价企稳回升。昨日螺纹钢主力2101合约弱势整理,期价窄幅波动,短期依然承压3600一线,整体来看仍处偏空格局,关注需求的启动情况,暂时观望为宜。

      短期来看现货市场心态偏弱,商家报价偏弱运行,市场成交整体不佳。由于期货市场持续承压,现货市场心态受挫,市场价格上涨动力不足。供应方面,本周钢厂产量小幅回升,周产量339.29万吨,环比上升1.76万吨,产量整体维稳运行,上升态势暂缓。需求方面,本周表观消费明显回落,周环比下降7.93万吨至329.61万吨。本周库存基本持稳运行,厂库微幅回落0.84万吨至119.76万吨,社库大幅反弹10.52万吨至283.08万吨,全国热轧库存总量402.84万吨,较前一周上涨9.68万吨。昨日热卷主力2101合约弱势震荡,期价短期表现依然承压运行,建议观望为宜。

      隔夜沪铝2010合约偏弱震荡,成交一般,持仓量下降。目前铝的交易逻辑还是宏观走好以及低库存支撑,今日铝价上海及无锡两地市场成交价集中在14610-14630元/吨之间,较昨日回落70元/吨附近,升水集中在100-140元/吨之间。废铝价格方面,生熟铝报价均保持不变,铝价的回踩对于生铝价格几乎毫无影响,在Q4生铝进口批文缩减引起的供应短缺的担忧下,生铝价格保持易涨难跌。同时,因进口铝合金锭市场流通量逐步减少。国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好,但开工率相对去年同期仍较低7月铝加工企业开工率中

      隔夜沪锌2010合约偏强震荡,成交一般,持仓量下降。宏观整体较好,对锌价有比较明显的支撑,另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动,市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期,然而目前LME锌库存开始较快累库,对锌价上行造成打压,同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。上海0#锌主流成交于20000~20110元/吨,双燕成交于20010~20120元/吨,进口锌成交于19970~20090元/吨; 0#锌普通对10月报升水270~280元/吨报价;双燕对10月报升水280~290元/吨,进口锌对10月报升水250元/吨;1#锌主流成交于19930-20040元/吨。国内港口防疫措施严格,锌精矿进口到货量预期收紧,加之国内矿企出货意愿减退,冶炼厂持续减产,加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费,锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费小幅走强,内外库存以及消费存在时差,操作上,建议可尝试正套或者卖出虚值看跌期权。

      隔夜沪铅2010合约偏强震荡,成交一般,持仓量下降。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定,6-7月再生铅产量将有所增加,带来供应端增量压力,同时再生铅新增产能集中在二季度释放,市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场南方、沐沦铅14850-14880元/吨,对沪期铅2010合约升水30-50元/吨报价;金沙铅14880元/吨,对沪期铅2010合约升水50元/吨报价;江浙市场南方、沐沦铅14850-14880元/吨,对沪期铅2010合约升水30-50元/吨报价。