消费电子行业点评:苹果发布季开幕 华为产业链韧性依旧

类别:行业 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:毛正 日期:2020-09-18

苹果发新品,制裁华为“禁令”正式生效

      苹果公司于9 月16 日凌晨,发布新款iPad 和Apple Watch;与此同时,美国自5.15 日起对华为的制裁“禁令”,正式生效。

    发布会两周后,iPad/Watch 产业链大概率启动上涨行情梳理iPad/Watch 产业链核心标的在历次发布会1 周、1 月、1 季度、半年内的行情走势,我们发现产业链整体大概率在第三周启动上涨行情,且2018、2019 年发布会半年后相关标的涨势显著。

      展望H2 及2021 年,Apple Watch 仍有望占据智能手表半壁江山,iPad 则持续受益于远程办公需求的爆发。此外,苹果在镜头、显示技术上的创新,给予国产厂商切入产业链的机会,我们看好产业链细分领域的国产龙头。

    美国制裁下华为产业链韧性依旧

      我们通过对华为核心供应商、华为营收贡献较大的A 股公司进行梳理,挑选出25 个标的组成华为产业链。通过对华为产业链走势的回顾,我们发现:

      美国制裁对相关标的并无显著且持续的影响,具体个股走势跟其所在行业整体走势相关性强。进一步分析,我们发现华为产业链消费电子相关标的大概率跑赢其所在行业。

      展望H2,美国“禁令”生效后华为手机出货量预期或下调。对上游产业链标的而言,其一方面可以通过拓展汽车、医疗电子领域的客户来增加营收来源,一方面其产能可向其他安卓手机厂商释放——我们预计20H2 手机消费有望回暖,利好相关上游厂商。

    苹果大年下安卓系仍有成长空间

      我们看好2020 年首款5G iPhone 的出货量,同时乐观预期疫情缓解后,整体手机出货量的回暖。此外,华为受限情况下形成的结构性机会,部分供应商或受益于订单集中度提升。受益标的:立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、欧菲光、生益科技。

    风险提示:苹果新品销量不及预期,美国制裁加剧,疫情于冬季反复。