钢材策略报告:一文看懂卷螺价差

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉 日期:2020-09-18

【报告摘要】

    一、 以形状分类,钢材包括长材、扁平材、管材和其他钢材。长材代表性品种是螺纹钢,主要用于建筑业,扁平材代表性品种是热卷,主要用于制造业。

    二、 螺纹钢民企居多,产能集中在华东地区,热卷以大国企为主,华北地区产能占比较高,部分钢厂则兼具两种产能。螺纹钢需求季节性特征较为明显,市场流通比例较高,库存对价格影响程度更大。

    三、 长流程热卷成本比螺纹钢高50 元/吨左右,卷螺价差大致以成本差为锚上下波动,驱动主要来自供应变化、需求强弱、宏观情绪等因素。当两者偏离超过一定程度时,钢厂会调整铁水流向平抑极端价差。

    四、 卷螺价差有驱动有边界,是非常不错的对冲套利标的。当价差运行在-200 到200之间时,关注两者基本面强弱变化带来的机会,而当价差超出这个区间时,更多的以统计套利的思路把握均值回归机会。目前2001 合约以多螺纹空热卷为主,待价差运行至50 以下关注扩大机会。