煤焦钢矿期货日报:钢材产量居高不下 期货价格弱势运行

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:侯峻 日期:2020-09-18

  钢材:钢材产量居高不下,期货价格弱势运行

      观点和逻辑:

      昨日期货冲高回落,螺纹01 合约收盘3577 元,跌10 元;热卷01 合约日收盘3687元,下跌24 元。卷螺价差有所收窄。现货方面,价格普降10-20,成交受前两天钢材降价及昨日期货止跌迹象的影响,昨日建材成交尚可,全天成交21.22 万,较前一日增2.5万。

      昨日,钢联公布了五大钢材的产销存数据,具体情况:供给方面,螺纹产量372.6 万吨,周环比增加1.06 万吨,热卷产量339.26 万吨,周环比增加1.76 万吨;库存方面,螺纹总库存1236.38 万吨,周环比减少15.37 万吨,热卷总库存402.84 万吨,周环比增加9.68 万吨;消费方面,螺纹表观消费387.97 万吨,周环比增加9.77 万吨,热卷表观消费329.61 万吨,周环比减少7.93 万吨;钢联数据与前一日钢谷数据相互验证,二者整体趋势相同。近期螺纹呈现降库,热卷呈累库状态,螺纹总体结构强于热卷。

      整体上看,目前成材端高供给、高库存情况没有大的改变。短期供需矛盾有所加剧,价格回调压力较大。目前电炉处于微亏状态,然而钢企仍未出现主动减产现象,产量处于历年同期高位,对钢价形成了一定的压制。消费方面,虽然相关度较高的挖机、水泥、汽车等销售数据较好,且进口钢材量逐步下降,但消费数据仍需要现实验证,短期消费未出现明显好转,近期成材预计仍有下跌风险,同时基于旺季消费预期仍在,钢材下跌幅度预计有限。

      策略:

      单边:短期中性偏空

      跨期:螺纹10-01 合约正套

      跨品种:01 合约空卷螺价差持有

      期现:无

      期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权关注及风险点:

      钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。

      铁矿:铁矿期货震荡下行 现货多以观望为主

      观点与逻辑:

      期货方面,昨日铁矿石期货继续延续下跌走势。01 合约收盘790 点,较上一交易日下跌7 点。在期货的带动下,现货均有5 至15 元/吨的下跌。导致连日下跌的核心在于钢材的表观消费,昨日钢联数据显示五大钢材表观需求1105 万吨,周环比增加7 万吨,其中螺纹388 万吨,周环比增加10 万吨,热轧卷板330 万吨,周环比减少8 万吨,该组消费数据弱于市场预期。钢厂方面,由于近期价格跌幅较大,采购较为谨慎,而贸易商由于当前货少,仍想高价出货。转至午后,矿价震荡下行,贸易商报价与议价空间未有调整,但钢厂询盘较少,多以观望为主。

      整体上看,铁矿供给端在逐步稳定改善,库存结构性问题得到一定改善,压港问题逐步缓解总体库存稳步回升,目前支撑铁矿上涨的核心逻辑除了高基差外,其他因素都在逐渐弱化。成材端消费缺乏超预期表现,在未来消费预期尚不能证伪的情况下,使得目前铁矿石估值略显偏高,盘面上也出现了增仓下行的表现。为此我们短期先以偏空对待,进一步观察钢材消费的变化。

      策略:

      单边:短期中性偏空

      跨品种:无

      期现:无

      期权:无

      关注及风险点:监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。

      双焦:钢焦博弈激烈,焦煤伺机待涨

      观点与逻辑:

      焦炭方面,目前焦炭第三轮提涨仍处于博弈阶段,现货价格暂未有大幅波动,港口价格受到期货下跌影响,部分贸易商报价有所回落,期货价格依旧弱势运行。整体来看,近期在期货盘面连续下跌的情况下,现货价格也开始跟跌,钢材利润进一步压缩,钢厂对于焦炭提涨难以接受,部分钢厂已采取按需采购,补库相对较好的钢厂采购心态较为消极,产地焦化厂多有意识控制发货节奏,整体看钢厂补库略显吃力。短期考虑到钢焦期货价格联动性较高,因此成材价格的涨跌极大的制约了焦炭的弹性,仍需紧盯成材价格变动。

      焦煤方面,目前在焦化厂高利润的情况下,焦企生产较为积极,对于原料补库需求较好,煤矿出货情况较前期有所转好,矿端库存呈现下降趋势,已有部分煤种开始小幅上涨,尤其低硫主焦煤相对强势。整体来看,由于供应端受到安全检查等的影响,近期矿端产量有所收紧,加之进口依旧偏紧,蒙煤进口量增加仍难以弥补缺口,需求端由于下游生产积极,需求好转明显,整体供需相对偏紧,市场对于后期进口政策存在放松预期,加之澳洲天气和海运情况对于供应端的不利影响,导致贸易商增加远期采购。短期需要紧盯焦炭提涨落地情况,期货价格依旧受到下游成材影响,需要成材启动焦煤期价可能才会上升。

      策略:

      焦炭方面:中性,关注山西去产能执行力度及唐山限产情况,保持区间操作焦煤方面:中性

      跨品种:无

      期现:无

      期权:无

      关注及风险点:

      海内外疫情发展情况,国内经济刺激政策,钢材产销表现超市场预期,山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。

      动力煤:坑口供给受限 强势有望延续

      观点与逻辑:

      昨日动力煤期货有所下跌,但现货供给释放依然受到压力,动力煤价格指数CCI5500(含税)为591 个点,较上日增加1 个点。

      产地方面,各地坑口销售依然良好,矿上库存低位运行,价格均有上调。陕西地区安检逐渐升级,产能释放压制明显,下游备货积极。内蒙地区供应依然紧张,部分煤矿煤管票即将用完,加上冬储需求较好,煤价依然上涨。山西地区煤价稳步上涨,下游需求良好,拉煤车增加,车等煤现象依然存在,后期依然有计划上涨价格。

      港口方面,随着煤价的上涨,部分上游卖方依然捂货惜售报价上涨,但下游对煤价的快速上涨有些抵触,使得市场实际成交不佳。叠加传出有关进口额度的消息,对市场情绪打击较大,买卖双方为了规避风险观望情绪加大,也使得部分港口库存有所增加。现5500 大卡主流报价590-595 元/吨,5000 大卡报价在527-535 元/吨。

      进口煤方面,目前国内煤价大涨下后期进口煤风险预期较低,远期进口煤询货量增加,12 月船期澳洲(CV5500)主流报价上涨至FOB40 美元/吨左右。由于进口政策因素近月船期货源询问较少。

      需求方面,由于主产地的供给进一步遭受压缩,下游采购积极性加大。后期铁路检修影响下游补库。进口煤管控政策以及供给依然未得到改善、成本偏高、期货价格升水、下游国庆假期前或将补库等因素看涨情绪依然浓厚。

      策略:在国内坑口供给受限下,依然是谨慎看多,逢快速回调买入关注及风险点:电厂补库不及预期,水电增量超预期,铁路突发事故,期货回落后恐慌情绪。

      玻璃:纯碱玻璃弱稳运行,后续变化有待观察

      观点与逻辑:

      纯碱方面,昨日纯碱期货走势平稳,主力01 合约报收1675,上涨0.24%。本周纯碱整体开工率72.01%,上周 67.24%,环比上调 4.77%,周内纯碱产量 51.05 万吨,上周47.67 万吨,增加 3.38 万吨。国内纯碱厂家总库存 59.4 万吨,上周 64.49 万吨,环比下调 5.09 万吨,降幅 7.89%,其中西南、西北和华北下降速度快。供应端,近期部分纯碱装置恢复,开工率明显回升,整体供应紧张较前期得到一定缓解。随着纯碱价格的上调,纯碱利润较前期盈亏平衡已回升至300-400 元/吨,利润回升下,供应也有一定增加预期。需求端,下游需求相对稳定。其中,轻质纯碱市场人士反映需求一般,采购积极性趋缓,部分企业消耗库存为主,按需采购。从市场心态调研看,碱厂、贸易商和下游等,多数人士对于近期市场表现积极心态,看涨和看稳占多数,部分看跌。整体看,纯碱现货市场持稳,盘面价格在供应增加预期下走弱,短期纯碱维持中性,后期关注纯碱装置检修结束及利润回升后的供应增加情况,高库存的持续消化情况以及下游玻璃需求情况。

      玻璃方面,昨日玻璃期货平稳运行,主力01 合约报收1642,下跌0.36%。

      国内浮法玻璃市场整体交投一般,少数企业价格出现松动,多数仍维持坚挺。华北沙河地区整体产销偏弱,临近周末受旅发大会影响,中下游补货加速,部分企业价格小幅上调;华东市场表现不温不火,企业走货平平,个别企业针对部分时间较长的产品出台优华泰期货|黑色商品日报

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      惠政策,多数仍维持价格稳定,市场观望氛围浓厚;华南市场部分中低端小板价格回调,大板价格仍坚挺为主,下游刚需采购;华中市场成交偏弱,企业产销不佳,库存普遍增加,价格多略有松动;东北市场表现平平,生产企业产销难平衡,库存增加,部分企业价格松动。西南市场需求尚可,企业产销普遍减弱,下游刚需采购。西北市场多数企业亦出货减慢,但库存普遍偏低,价格较为坚挺。整体来看,市场交投转为谨慎,且外围环境不稳,短期波动较大,现阶段现货价格渐入调整期,注意回调风险,后续关注9-10 月传统消费旺季带来的走强机会,以及下游补库的持续性、生产线的变动情况。

      策略:

      纯碱方面,中性,关注生产装置及库存变化情况玻璃方面,中性,关注下游补库及生产线的变动情况风险:海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期