煤炭行业日报：电厂补库逻辑验证 煤价持续上涨

　　每日点评

    　　2020年9月17日，上证综指报收3270.44点，跌0.41%；深证成指收13015.19点，涨0.03%；Wind 能源行业一级指数1980.54点，跌0.03%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：冀中能源（000937，+3.96%）、盘江股份（600395，+3.55%）、淮北矿业（600985，+2.00%）。

    　　今日大盘小幅企稳，新能源汽车、光伏等板块表现相对较好，煤炭板块小幅回调，个股中后续技改矿、新建矿投产将引发达产产能翻倍的盘江股份及业绩向好，伴随明年青岛项目投产、公司业绩增长确定性较高的金能科技表现较好。

    　　商品层面，动力煤价格在国庆假期、大秦线检修临近，电厂开启补库存背景下持续上行，秦皇岛5500 大卡动力煤价格环比日上涨3 元至590 元/吨，我们在9 月10 日发布的点评中明确提出“伴随大秦线检修临近、电厂补库存有望带动煤价上涨至590 元/吨”，判断初步得到验证。

    　　我们维持前期观点，仍看好伴随国庆假期、大秦线检修临近，电厂补库存有望带动煤价持续上涨。需求端，当前电厂煤炭库存经前期消化有所回落，客观上存在补库存需求，电厂或将赶在国庆假期前、在9 月中下旬集中储煤；叠加东北冬储煤需求启动、东北方向拉运需求增多，整体看动力煤需求环比好转。供给端，伴随国庆节临近，陕西等主产地煤矿安监趋严，陕西煤矿开工率或将回落；同时临近月底，部分鄂尔多斯煤矿煤管票用尽停产或进一步加剧供给紧张格局。港口方面，大秦线事故对运力影响仍在，当前大秦线日发运量在120 万吨左右，较正常水平低10 万吨左右，北方港口煤炭库存在调入量低于调出量的背景下继续下行，当前北方港口煤炭库存报1146 万吨，低于2019 年同期1407万吨、及2020 年同期1561 万吨水平，港口库存偏低对煤价的支撑仍在。

    　　当前时点上，我们基于短期煤价有望上行，中期煤炭行业供需向好、板块估值优势明显等因素对板块后续表现不悲观。动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为露天煤业、陕西煤业；煤焦企业建议关注区域供需向好、公司层面具有产能增长、新项目投产预期的优质企业，相关标的为淮北矿业、平煤股份、金能科技。

    　　风险提示

    　　下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。