非银金融行业2020年秋季投资策略:顺周期延续 看好龙头崛起

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:高超 日期:2020-09-17

  证券行业:

      回顾:3季度明显跑赢,中报超预期。权益市场风险偏好提升驱动估值修复,券商中报业绩超预期,传统和创新业务全面发力。

      展望:ROE有望持续上行,成长属性显现。资本市场深改不断推进,中长期资金有望持续入场,券商财富管理、投行资本化、机构业务持续发力。

      投资观点:政策和经济双重顺周期,两主线择股。经济复苏延续叠加资本市场深改推进,证券行业处于政策和经济双重顺周期,创新业务增长超预期带来行业ROE持续上行,成长性明显提升,维持行业“看好”评级。推荐差异化优势明显的国金证券和东方财富;受益标的:综合优势突出的头部券商华泰证券和中信证券。

      风险提示:海外扰动,造成券商海外业务及股票质押业务风险加大;资本市场深改进程不及预期。

      保险行业:

      回顾:疫情影响业绩下滑,跑输指数。受疫情影响,保险行业上半年展业遇到阻力,净利润同比下滑较大,板块跑输市场

      展望:负债端迎来复苏,资产端有望持续改善。负债端疫情好转,人力下滑见底,产能有望提升;资产端长端利率逐步恢复,权益市场存在机遇。

      投资观点:资产和负债两端改善可期,看好保险戴维斯双击。保险行业目前估值处于历史中枢下方,资产和负债均有望持续改善。受益标的:中国人寿、新华保险、中国平安

      风险提示:疫情出现反复,保险展业难度加大;长端利率超预期下行,利差损风险加大。