通信行业研究:Q2业绩反弹明显 新基建和华为链表现亮眼

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛/赵晖/李仁波 日期:2020-09-17

  2020 上半年通信行业景气度较去年同期基本持平,疫情后行业恢复反弹明显。5G 规模建设有望推动行业收入增长。

      我们以107 家上市公司为样本进行数据分析。2020 年上半年全球疫情相继爆发导致企业复工延迟且国际业务受阻,国际政治环境恶化使得通信市场存在一定风险因素,国内电信运营面临增长乏力的局面,三重因素综合导致行业收入增长低迷。据我们统计,107家上市公司合计实现收入3466.53 亿元,较去年同期增长0.17%,增速为近五年最低水平。分季度来看,Q1 业绩受疫情影响严重,Q2 企稳回升继续显著,拐点确立,新基建和华为产业链表现亮眼。

      分板块情况:(1)基站设备:5G 基站建设如火如荼,电信联通共建共享25 万基站,中国移动计划新建35 万基站,5G 的R16版本冻结。三季度需注意5G 建设放缓环比下滑风险;(2)光通信行业:海外数通市场100G 升级到400G,海外四大云厂商资本开支连续四个季度环比提升,双市场驱动,光模块有望成通信成长确定性最高板块。(3)物联网行业:2G 逐步退网,NB-IOT 模组技术搭载5G 建设便车有望在智慧城市,工业物联网和家庭物联网中大量应用拉动相关厂商收入增长。(4)天线射频行业:2020 三大运营商无线网资本开支合计1810 亿元,同比增长23.43%。但基站设备价格下滑,相关厂商收入及利润承压。(5)卫星导航:北斗三完成全球组网,产业链价值由上游的芯片、板卡逐渐向下游转移,下游应用、运营服务等公司将迎来发展利好。(6)IDC:被纳入“新基建”重点支持的七个领域之一,行业加速发展,阿里3 年2000亿,腾讯5 年5000 亿,中移动1000 亿入局公有云,很多公司转型IDC,行业处于高景气状态。

      投资建议:2020 年上半年,全球5G 发展经受了新冠疫情和美国限制华为芯片的不利影响,但中国5G 网络建设依然保持高速。

      我们认为,下半年,低估值、业绩确定性强的行业龙头仍然是投资重点,建议关注:光模块龙头:新易盛、中际旭创以及上游代工厂商天孚通信;IDC 及工业互联网:东方国信、宝信软件、数据港;物联网模组:移远通信、广和通;为华为提供侧翼安全标的:紫光国微等。