金融衍生品早报:两市量能持续萎缩 市场情绪偏向谨慎

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员: 日期:2020-09-17

  市场消息面

      1、国务院领导人表示,中国经济实现企稳回升,全年经济有望实现正增长。在保持宏观政策适时有力合理过程中,将注重政策实施,也会根据形势变化完善和丰富政策内涵。

      2、阿里巴巴正式进军房地产行业。天猫宣布推出“天猫好房”平台,打通线上看房、购房的全链路。阿里与易居还联合发布“不动产交易协作机制”(ETC),提供新房、二手房、特价房和拍卖房四大交易场景。

      3、美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变,符合市场预期。美联储称,将维持利率不变直到通胀处于2%及实现就业最大化。美联储公布的9月份点阵图显示,美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。

      4、发改委:8月份共审批固定资产投资项目6个,总投资882亿元,主要集中在交通和信息化等领域;包括外资企业在内的部分企业在全球范围内调整生产布局,属于正常的市场行为,外资企业长期在华投资经营的信心并没有改变。

      5、OECD最新报告称,中国经济在第二季度末已恢复至疫情危机前的水平,并将是G20中今年唯一一个实现GDP正增长的国家,预计全年GDP增幅为1.8%,明年增幅更将高达8%。

      6、消息人士称,蚂蚁集团寻求最早下周获批在香港挂牌上市。在香港出售的股份可能包含旧股,H股总发行量可能多于在上海科创板发行量。另外,蚂蚁集团近期与至少七家投行进行沟通,希望安排科技行业分析师来覆盖公司上市的研究及发布报告。

      宏观数据公布情况

      (1)【8月M2增速下降】8月末,广义货币(M2)同比增长10.4%,增速比7月末低0.3个百分点。8月份人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。8月社会融资规模增量为35800亿元,前值16900亿元。

      (2)【8月制造业PMI较前值小幅下降】8月中国制造业PMI为51.0,预期51.5,前值51.1;8月中国综合PMI为54.5,环比升0.4个百分点。8月中国非制造业PMI为55.2,前值54.2。

      (3)【中国8月财新制造业PMI连续6个月处于扩张期】中国8月财新制造业PMI升至53.1,创2011年2月以来最高,且为连续六个月处于扩张区间,预期为52.6,前值52.8。

      (4)【中国8月国民经济数据持续改善】中国8月规模以上工业增加值同比增5.6%,预期5.3%,前值4.8%。1-8月规模以上工业增加值同比增长0.4%,累计增速由负转正。中国8月全国城镇调查失业率为5.6%,比7月下降0.1个百分点。1-8月全国城镇新增就业781万人,与上年同期相比少增203万人。中国8月社会消费品零售总额同比增0.5%,为今年以来首次正增长,前值降1.1%。

      (5)【8月CPI和PPI数据符合预期,需求仍在恢复中】中国8月CPI同比上涨2.4%,预期涨2.4%,前值涨2.7%;其中,猪肉价格影响CPI上涨约1.74个百分点。中国8月PPI同比下降2%,预期降2%,前值降2.4%。

      基本观点 

      疫情的影响逐渐散去,各项经济数据继续修复。但疫情对于消费能力以及外需的冲击是客观存在的,后疫情时代经济复苏仍在持续,再加上疫情与国际关系较大的不确定性,基本面改善的过程中可能会出现反复,同时改善力度仍待提升。货币政策方面,预计下半年后续货币政策更加常态化,传统的降准降息政策仍然有概率,但宽松幅度相对有限,大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地。长期来看,经济弱复苏进程中,未来债市较难出现趋势性的机会,主要还是基于预期差的交易性行情。

      国债期货高开后震荡走弱,多数小幅收跌,10年期主力合约跌0.08%,5年期主力合约跌0.03%,2年期主力合约接近收平。但是,近期各项经济数据超预期回暖,但在MLF提振对冲下,经济数据转好对债市的打压不算明显,不过从长期来看,随着经济向好势头的确立,债市仍然存在较大的压力。并且考虑到政策仍无明确调整信号、供给及银行负债端压力犹存,因此债市价格上行压力较大。因此,预计国债期货仍将处于震荡趋势。

      操作建议

      国债期货多空矛盾交织,短期政策面无调整信号,债市反弹空间不容乐观,并且债市做多的情绪未能持续,因此短期内预计国债期货仍以震荡行情为主,建议暂时保持观望。