化工策略周报

类别:金融工程 机构:光大期货有限公司 研究员:钟美燕/杜冰沁/周遨/朱金涛 日期:2020-09-16

  供给

      1、泰国胶水周环比上涨0.4泰铢至46.4泰铢/公斤,杯胶周环比跌3.05泰铢至35泰铢/公斤。

      云南胶水价格持跌200元至10300元/吨,海南胶水价格涨100元至11100元/吨。

      2、8月中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量69.9万吨,环比上涨3.25%,同比上涨29.93%。

      2020年1-8月,中国天然及合成橡胶累计进口量450.8万吨,累计同比上涨8.18%。

      3、印尼8月份天然橡胶、混合胶合计出口21.8万吨,同环比分别下降6.8%和5.6%;1-8月合计出口157.4万吨,同比降12%。

      需求

      1、本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%,较上周上涨0.07个百分点,较去年同期上涨2.71个百分点。半钢胎开工负荷为70.29%,较上周上涨0.16个百分点,较去年同期上涨3.18个百分点。

      2、8月全钢轮胎产量1250.54万条,同比增22.09%。1-8月累计产量7718.04万条,同比降7.29%。半钢轮胎产量4351万条,同比增7.91%。1-8月累计产量26896.64万条,同比降14.61%。

      3、汽车行业恢复态势持续向好,8月汽车产销继续保持稳步增长。8月我国汽车产销量分别达211.9万辆和218.6万辆,同比增长6.3%和11.6%。1-8月我国汽车产销量达1443.2万辆和1455.1万辆,同比下降9.6%和9.7%,降幅分别收窄2.2个百分点和3个百分点。

      库存

      1、据隆众资讯统计,截止9月04日,青岛保税区库存12.51万吨,周环比降0.33万吨;区外库存71.97万吨,增0.5万吨;合计库存84.48万吨,增0.17万吨。

      2、截止09-11,天胶仓单21.521万吨,周环比增加1720吨。交易所总库存24.585万吨,周环比增加4018吨。截止09-11,20号胶仓单3.149万吨,周环比增加1613吨。交易所总库存3.8305万吨,周环比增加1976吨。

      观点

      本周沪胶大跌,RU2101最低下探至12065点,较上周高点12915点回落6.58%,价格重回1个月前水平。基本面当前无重大变化,出口订单带动下轮胎开工率维持高位,轮企成品库存持续高位回落,同时终端数据向好,需求端持续好转对价格形成支撑。但短期内沪胶联动性下滑风险仍存,预计下周沪胶维持弱势。

      供应

      PP方面,本周国内PP聚丙烯开工负荷92.87%,负荷稳中小幅提升,周内蒲城清洁能源临时小修,大唐多伦目前已经恢复正常生产,中原石化一线预计9月中旬重启。新增产能方面,中科炼化(55万吨)一线已投产销售,宝来石化(60万吨)进入试生产阶段,泉州炼厂二期(35万吨)即将开车,随着新投产装置运行稳定,供应端有很大的增长预期。PE方面,本周PE石化企业生产负荷在90.64%,环比下降2.5个百分点,但下周检修损失量预计仅在0.67万吨,环比减少。9月下旬中化泉州和中科炼化计划投产,万华化学计划试车,新增产能带来的低压和线性供应将逐渐对市场形成冲击。

      需求

      PP下游方面,国内塑编平均开工率提升至51.22%,BOPP厂家平均开工率升至53.98%。塑编工厂节前存在备货需求,企业订单增加,开工有提升。近期BOPP企业累积订单量较为充足,厂家开工稳中略升。随着近期原料价格下跌,下游消化库存为主,入市积极性一般。市场对后市预期偏弱,观望情绪浓厚,未来下游仍以按需采购为主。PE下游方面,本周全国农膜整体开机率在35%左右,较上周涨4个百分点。农膜需求季节临近,下游经销陆续提货,农膜企业订单逐步积累,企业开工有所提升。其他下游平稳为主。

      库存

      截至9月11日,两油塑料总库存在70.5万吨,环比上周增加6万吨,同比去年同期高11.5万吨,石化去库有所放缓,但库存压力尚可控。

      策略观点

      本周油价进入下跌通道,对聚烯烃支撑趋弱。供应端方面,压力来源于新投产装置稳步投产及检修装置陆续重启检修带来的供应增量,但眼下市场现货资源量一般,短期供应压力暂时不大。需求方面,旺季临近之下需求环比逐渐改善,但改善力度尚不显著,稳定为主。随着本周聚烯烃现货价格回落,下周下游或存在一定补库需求。总体来说,供应压力和成本支撑减弱使得聚烯烃偏弱震荡可能性较大,但下跌力度仍比较有限。