创业慧康(300451):医疗业务稳健 有望持续增长

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2020-09-16

  事件:

      公司20H1 实现营业总收入7.09 亿元,同比增长15.53%;实现归母净利润0.93 亿元,同比下降25.98;经营性现金流量净额为-2.72 亿元,同比下降27.22%。

      医疗业务收入和毛利率双升

      公司医疗业务、非医疗业务上半年分别实现收入5.62 亿元、1.48 亿元,同比分别增长31.94%、下降21.59%,医疗业务在总收入中占比达到79.20%,同比上升9.85pct,业务进一步聚焦于医疗卫生信息化服务。上半年医疗业务毛利率也同比提升1.39pct 至56.99%,公司医疗业务毛利率自2017 年以来持续增长,盈利能力提升,由于产品化解决方案复用率高,未来毛利率仍有一定提升空间。

      “一体两翼”战略持续推进

      传统业务方面,上半年公司医疗卫生信息化业务新增千万级订单12个,同比增长50%,公卫项目订单总额也有大幅提升,为全年业绩增长奠定基础。创新业务方面,智慧物联网医院和“互联网+医疗健康”

      多项目持续落地。报告期内公司承建了2 个省级的互联网医院监管平台;截至7 月,“健康中山”日均活跃量近2 万,累计生成健康档案数452.1 万份,较去年年末增长80%;截止8 月,聚合支付业务平台累计接入商户超过1000 家,护理云平台已实现签约机构70 家(今年5 月份至今累计新增42 家)等。1 月公司发布新一代HIS 产品“多态智联”,目前已在推广应用,未来有助于降低成本、提高产品灵活度,提升医疗服务质量。

      投资建议

      公司坚持“一体两翼”战略布局,医疗业务毛利率持续上升,考虑到公司作为医疗卫生信息化领军者之一,预期行业景气度仍将持续,我们预计公司2020-2022 年净利润分别为3.85 亿、5.41 亿和7.16 亿元,对应2020-2022 年EPS 分别为0.32、0.45 和0.60 元,对应PE分别为48.9、34.8 和26.3 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:业务发展不及预期;宏观经济增长不及预期