恒生电子(600570):业绩企稳回升 有待释放

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2020-09-16

  事件:

      公司20H1 实现营收16.2 亿元,同比增长6.3%;实现归母净利润3.4亿元,同比下降49.33%;经营性现金流量净额为-4.81 亿元,同比下降14.79%。Q2 单季实现营收11.06 亿元,同比增长18.69%;实现归母净利润3.89 亿元,同比增长38.55%;经营性现金流量净额为2.76亿元,同比增长34.39%。

      Q2 营收净利恢复增长,公司经营稳健

      公司的合同签约、现场实施交付受疫情影响延迟,Q1 营收净利同比下降,Q2 营收净利增速均由负转正,公司经营企稳回升。上半年公司归母净利润同比下降49.33%,主要是由于本期金融资产公允价值变动收益同比大幅下降,扣除非经常性损益的归母净利润为2.87 亿元,同比增长11.75%。

      金融监管改革深化,业绩有待释放

      2020 年上半年金融监管改革大力推进,公司受益于创业板注册制改革、新三板股转精选层改革、REITs 试点等,大零售IT 业务、大资管IT 业务分别实现收入6.02 亿元、4.77 亿元,同比增长0.97%、10.36%。且公司合同负债从Q1 的1.46 亿元大幅增长至Q2 的11.40亿元,考虑到收入确认存在滞后,预计从三季度开始逐步确认将有力拉动公司营收增长。

      投资并购加速业务拓展

      上半年公司收购了广州安正软件补充数据中台业务能力,数据中台BU 推出了双方融合后的新版数据模型,目前已被多家金融机构采用。

      在国际化战略方面,公司与Finastra 达成战略合作,购买FusionInvest 产品并进行本地化,借鉴其经验打造投资组合管理系统。

      投资建议

      我们预计公司2020-2022 年净利润分别为13.04 亿、16.22 亿和19.30亿元,对应2020-2022 年EPS 分别为1.25、1.55 和1.85 元,对应PE 分别为80.5、64.7 和54.4 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:金融监管政策波动风险;创新业务发展不及预期