晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2020-09-16

  投资持续回升 消费增速加快

      中国8 月规模以上工业增加值当月同比增长5.6%,预期5.3%,前值4.8%;社会消费品零售当月同比增长0.5%,预期增长0.5%,前值下降1.1%;固定资产投资当月同比增长8.5%,前值增7.4%。

      固定资产投资持续回升。地产、基建投资持续回升,制造业投资则趋于放缓。8 月社融数据中,我们维持“宽财政”的判断,本月的投资数据则强化了这个判断。8 月的基建同比增长2.0%,单月增速虽略有放缓,但不改上升态势。究其原因,可能与专项债投向棚改的分流以及专项债的发行节奏有关。地产销售继续强势上涨,增速达13%,这与疫情抑制的消费需求得到集中释放有关。从8 月的信贷数据来看,居民部门的中长期贷款的增加也表明了居民地产消费意愿的增强。在“房住不炒”的调控背景下,后续地产的投资和消费都将趋于平稳。8 月当月制造业投资同比下滑2.5%,行业上则表现出分化。在地产基建的拉动下,黑色、机械设备、石油等顺周期行业投资持续好转,其他行业的投资仍显疲弱。

      8 月消费增速有所加快。以汽车为代表的可选消费继续强势上涨,8 月汽车单月销售额同比增加11.8%,通信器材增速为25.1%,家电增速为4.3%,均好于上月,也反映出居民消费的信心在逐渐恢复。以餐饮为代表的必选消费趋于稳定,餐饮当月同比下滑3.5%,降幅收窄。总体来看,消费处于快速恢复的阶段,对后续消费的增长,我们持乐观态度。

      从8 月的经济数据来看,我国经济呈现出稳中向好的局面。财政政策保持宽松,专项债濒临发行高峰,各地的基建的融资需求依然强烈,投资奠定了经济复苏的基石。经济的回暖也意味着货币政策不用太宽松,当前通胀保持在下行通道,货币政策的操作空间仍然较大,更需要关注的是风险的积聚和基准的调控。从股市投资的角度来讲,经济的回暖有助于企业利润的不断改善,再加之稳定的货币政策,后续股市或将呈现出震荡上行的走势。需关注行业的分化以及低估值行业带来的投资机会。