宏观事件点评：经济复苏有提速迹象 展望趋向稳定

事件：统计局2020 年9 月15 日公布了我国2020 年8 月经济相关数据，1）8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%；1-8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长0.4%；2）1-8 月份，社会消费品零售总额238029 亿元，同比下降8.6%；3）1-8 月份，全国固定资产投资(不含农户) 378834 亿元，同比下降0.3%。

    点评：

    1、 工业增加值延续正增长趋势，同比增幅超出市场预期。8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较7 月加快0.8 个百分点。分三大门类看，8 月份，采矿业增加值同比增长1.6%，增速有负转正；制造业增长6.0%，增速保持不变；公用事业增长5.8%，增速加快4.1 个百分点。分行业来看，8 月份，41 个大类行业中有29 个行业增加值保持同比增长，保持增长的行业数较上月环比出现上升；其中，主要行业中，8 月同比增速最高的前三行业为电气制造业、汽车制造业和通用设备制造业；而假设比较8 月和7 月同比增速变化，当月同比提升幅度靠前的行业有，公用事业、纺织业和化学原料制品业；同比增速明显回落的行业则有汽车制造业、电子制造业及专用设备制造业。分产品看，8月，612 种产品中有394 种同比增长，同比增长的产品数较7 月环比有所增加；主要产品中，8 月当月，工业机器人实现同比增长32.5%、新能源汽车实现同比增长31.6%，排名居前；其次来看，风力发电、发电机组、金属切削机床、烧碱、钢材等均实现超过10%的增长；总体来看，高端制造、新能源和高科技产业增长依旧相对突出，而与此同时，工业周期品也显著回暖。

    2、 社零数据转正，可选消费增速回升较为明显。8 月份，社会消费品零售总额同比名义增长0.5%，今年以来首次实现正增长；其中，除汽车以外的消费品零售额下降0.6%。1-8 月份，社零总额同比下降8.6%，降幅比1-7 月份收窄1.3 个百分点。按消费类型分，8 月份，商品零售同比增长1.5%，增速比7 月提升1.3个百分点；餐饮收入同比下降7%，降幅比上月收窄4 个百分点，餐饮继续改善。

    主要商品来看，8 月，零售额增长最为明显的品类依次为通讯器材、化妆品和饮料；而比较8 月和7 月同比增速变化，15 个大类中，8 月同比增速改善幅度最大的品类是通讯器材、化妆品和文化用品等，主要为可选消费品；消费增速回落明显的主要为粮油食品和烟酒等。线上消费来看， 1-8 月全国网上零售额70326 亿元，同比增长9.5%，比1-7 月继续提高0.5 个百分点。

    3、 投资增速延续环比修复。1-8 月，全国固定资产投资（不含农户）378834 亿元，同比下降0.3%，降幅比1-7 月份收窄1.3 个百分点。分类型来看，1-8 月，制造业投资下降8.1%，降幅较1-7 月收窄2.1 个百分点；基础设施投资（不含公用事业）同比下降0.3%，降幅收窄0.7 个百分点；房地产投资同比增长4.6%，增速比1-7 月份扩大1.2 个百分点。分行业来看，主要行业中，1-8 月行业投资增速最高的前三行业依旧为医药制造业、卫生和社会工作、及农林牧渔业；而假设比较1-8 月投资增速较1-7 月提升幅度，运输设备制造业、农副食品加工业和医药制造业等排名靠前。

    风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。