8月统计局数据点评及房地产月报：销售投资反弹延续 到位资金增速提升

延续前期销售复苏态势，8 月商品房销售额增速回正。1-8 月，全国商品房销售额累计同比增长1.6%（1-7 月：下降2.1%）；销售面积下降3.3%（1-7 月：下降5.8%）。1-8 月，开发投资累计同比增长4.6%（1-7 月：增长3.4%）；购置土地面积与土地成交价款分别累计下滑2.4%与增长11.2%，较1-7 月分别扩大1.4 个百分点和下滑1.0 个百分点。补库存需求与土地供应结构变化使得土地市场热度仍处高位。整体而言，8 月经济数据整体平稳，地产开发投资成为支撑整体固定资产投资的重要因素，但偏紧的融资政策或对未来投资造成一定影响。

    工程进度基本恢复，开工竣工降幅收窄。进入3、4 月后，整体生产活动开始复苏，带动新开工降幅持续收窄。1-8 月，房地产开发企业房屋新开工面积同比下降3.6%（1-7 月：下降4.5%）；房屋竣工面积同比下降10.8%（1-7 月：下降10.9%），同比降幅小幅收窄。1-8 月新开工面积同比仍有所下降，或对短期市场供给造成一定影响，而销售端已明显恢复，推升整体成交热度；预计未来一段时间房企库存将持续去化，补库存压力或将使得土地市场竞争更趋激烈。

    开发资金增速继续提升，资金面改善格局延续。1-8 月，房地产开发资金来源累计同比增长3.0%（1-7 月：增长0.8%）。其中，国内贷款增长4.0%（1-7 月：

    增长4.9%）；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比增长1.2%和8.6%（1-7 月分别下降3.4%和增长6.6%）。由于商品房销售明显恢复，房地产开发资金来源中的定金及预收款和按揭贷款增速明显提升，其中定金及预收款增速年内首次转正。预计开发资金来源将随整体销售的恢复而逐步恢复。

    二线增长较快，去化有所下降。8 月，45 城新房成交面积环比上升3%，同比上升26%；当年累计成交面积同降4%（上月为降9%），一、二、三线城市分别下降10%、1%及6%。东营、南京、金华和东莞累计增幅较大，而武汉、池州、淮南、常州累计降幅较大。截至8 月末，14 城新房去化周期为10.6 个月（上月：11.5 个月），平均环比降4%，同比降10%。二手房方面，8 月，15 城二手房成交环比下降5%，同比上升21%；截至8 月末，15 城累计成交面积同降5%（上月为降8%）。金华、深圳、南京二手房成交面积累计增幅居前。三四线二手房挂牌量指数维持高位，各线城市挂牌价指数止涨后保持稳定。

    一线宅地成交增长较快，溢价率维持平稳。1-8 月，百城住宅用地累计成交建面同比增长约13.4%；其中，一线城市增长69.0%，二线城市增长5.1%，三线城市下降17.1%，三线城市累计降幅较上月有所收窄。成交楼面均价方面，8月单月出现一定下降。溢价率方面，经历了年初的“小阳春”后，各线城市住宅用地成交溢价率开始走平，8 月单月溢价率环比基本持平。

    投资建议：基本面复苏态势延续，维持“强于大市”评级。8 月行业基本面延续前期升势，整体销售投资均实现同比增长。尽管融资端政策有所收紧，但良好的销售增长使得开发资金来源增速继续提升，能够一定程度对冲融资监管政策的影响。随着下半年传统销售旺季的到来，房企的销售与现金流有望得到进一步改善。维持“强于大市”评级。

    风险提示

    1）楼市调控政策或出现一定变动，进而影响上市公司经营；

    2）受内外部环境影响，行业流动性水平或出现一定波动；

    3）上市公司经营业绩或存在一定不确定性。