道氏技术(300409):陶瓷墨水需求向好 新能源材料布局持续推进

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:吴鑫然/何雄 日期:2020-09-16

双主业逐步布局完善,搭建新能源材料平台型企业。公司定位于新型材料平台型企业,主要从事新能源电池材料和无机非金属釉面材料的研发、生产与销售业务。根据公司2020 年半年报数据,2020H1 公司实现营收11.78 亿元,同比下降29.73%;实现归母净利润0.25 亿元,同比上升139.36%。随着下游需求逐步稳定,公司业务有望在下半年迎来业绩拐点。

    完善新能源材料布局,紧抓新能源需求快速增长期机遇。上市后公司立足新材料平台地位,不断拓展新能源业务。公司通过收购青岛昊鑫、佳纳能源,迅速切入新能源材料领域,形成从上游的钴、锂资源到动力电池级碳酸锂、钴盐、三元前驱体、石墨烯/碳纳米管导电剂的上下游一体化布局,是国内能够为电池企业提供综合解决方案的供应商。

    岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。岩板是一种新兴的石材类材料,疫情促使用户对居住环境的要求开始有所改变,绿色建材走俏。

    据《2020 年中国岩板高端定制互联网用户行为报告》数据,2020 年1-5月,大板+岩板搜索量激增241.3%,其中陶瓷岩板以292.5%增长成为关注热点。据《陶城报》不完全统计,截至2020 年7 月,中国岩板生产线已建成超过45 条,岩板产线大量投产,带来陶瓷墨水行业新需求。

    盈利预测与投资建议。暂未考虑定增因素,我们预计20~22 年归母净利润为1.48、2.57 和2.99 亿元,每股收益为0.32、0.56 和0.65 元,对应当前股价市盈率为44、26 和22 倍。参考可比上市公估值水平,综合考虑公司业务结构及业绩增速,给予公司2021 年40 倍PE 估值,对应公司合理价值为22.4 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。上游原材料大幅波动;新业务进展低于预期;在建项目进度低于预期;重大环保、安全生产事故。