信维通信(300136):无线充电、天线等多点开花 明年高成长可期

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:胡誉镜/黄乐平 日期:2020-09-15

  公司近况

      我们近期邀请信维通信管理层与投资人深度交流,继续乐观看好信维通信。

      我们认为:1)无线充电、天线、EMI/EMC、连接器等四大业务将持续高成长,尤其是无线充电、天线业务弹性可期;2)展望未来,信维在LCP 天线、射频前端等布局也在加速推进,打造泛射频一站式解决方案能力,中长期成长逻辑也较为清晰。

      我们近期也发布《苹果2H20 新品前瞻:iPhone 12 有望成为6 年来最受欢迎的iPhone》,强烈看好苹果产业链,其中信维也将受益于1)苹果iPhone 12、AirPods、iPad 等品类的无线充电、天线、EMI/EMC 上量,以及2)Airpower 无线充电发射端有望带来新的增量。重申跑赢行业评级。

      评论

      无线充电生态逐步完善,信维是最具弹性标的之一。1)我们认为随着无线充电效率提升、以及AIoT 品类越来越丰富,无线充电将受到更多消费者认可,未来市场规模有望超过200 亿美元,信维将是最具弹性标的之一;2)信维是华米OV、三星等安卓品牌无线充电主要供应商,2H19 进入iPhone 无线充电接收端以来,份额稳步提升,我们也看好信维陆续向AirPods、iPad 等品类的延伸;3)发射端方面,继华米OV 后,我们预计苹果即将推出Airpower无线充电发射端,上量速度有望超越当年的AirPods,未来无线充电发射端更值得期待。

      天线业务受益于苹果品类延伸及安卓5G 上量。1)信维是苹果iPad、Macbook 等天线供应商,并逐步延伸到射频传输等环节,带来部分增量,同时我们预计未来在AirPods、iMac 等也将获得更多机会;2)非苹方面,我们看好信维LDS 天线业务在安卓5G 手机表现,ASP、份额均有望迎来翻倍左右提升,成为安卓5G 手机上量最受益标的之一。

      积极布局射频前端、LCP 天线等,构筑泛射频一站式能力。1)信维LCP 天线布局多年,今年也已建立中规模产线,我们预计明年起就有望迎来突破;2)射频前端方面,公司近年来在滤波器、PA、开关等持续布局,今年也推出定增计划投向射频前端等,我们预计信维明年射频前端模块化能力就有望初具雏形,展望未来,我们认为公司基于天线、EMI/EMC 等能力及客户基础,在射频前端环节也有望取得成功,成为国际领先的泛射频一站式方案商。

      估值建议

      我们维持2020/21e EPS 1.57/2.41 元,对应当前38.0/24.7x P/E。维持跑赢行业评级及目标价80.0 元,对应2020/21 51.0/33.1x P/E,对应当前仍有34%的上升空间。

      风险

      全球疫情蔓延难以确定;无线充电及射频前端业务发展不及预期。