通信行业周报-2020光博会观感:5G前传半有源逐渐成熟 高速产品频现 国产光芯片加速布局

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:曾捷 日期:2020-09-14

  投资要点

      2020 年光博会参展观后感:我们参加了2020 年光博会,光博会集中展示信息通信行业的新产品、新技术、新趋势及新应用。我们重点跟踪光通信在数通市场和电信市场的发展情况,通过走访展台及交流,得出:(1)电信市场:C-RAN 场景下,5G 前传选择xWDM 已经成为主流共识;中国移动SPN在5G 回传全面应用;线路侧相干光模块厂商变多,除传统设备商外,客户侧模块厂家也在做400G 相干干光模块样品;运营商接入网陆续进入10GPON 规模部署阶段,50G PON 成为下一代技术主流。(2)数据中心市场:200G 还是具有性价比的方案;400G FR4 和DR4 将逐步起量,成为主流大批量;400G-ZR 预计20H2 开始部署,在21 年加速;400G 带来对光纤高带宽、低衰减、低插损的要求,om5 逐步发展。(3)光芯片:国内产业比较薄弱,Vcsel 激光芯片有明显亮点;国外厂商亮点有推出高功率半导体激光器,SemiNex、eagleyard Photonics 等;期待国内高速率高功率量产型的激光器芯片的发展。建议关注具备在电信、数通产品布局领先的高速光模块企业新易盛、光迅科技、中际旭创,上游光器件企业天孚通信,光芯片研发实力领先企业光迅科技、仕佳光子。

      上周,通信板块下跌8.1%,三网融合指数下跌最小。市场走势整体下跌,沪深300、中小板指数、创业板指分别下跌3%、5.2%、7.2%。从行业比较看,上周通信行业在32 个中信行业一级指数中位列第31 位,表现末尾。从子板块看,上周,电信运营Ⅱ、通信设备制造、增值服务Ⅱ全面下跌。电信运营Ⅱ、通信设备制造、增值服务Ⅱ涨跌幅分别为-4.0%、-8.3%、-9.6%。

      从行业主要概念板块看,上周,三网融合指数跌幅最小,下跌5.72%;高频PCB 指数跌幅最大,下跌10.29%。从通信个股看,周涨幅前三位分别为路畅科技、波导股份、创意信息,跌幅榜前三位分别为中富通、超华科技、中光防雷。

      三星和SK 海力士将停止向华为出售零部件,美国对华为新禁令将于9 月15日正式生效。根据媒体报道,三星和SK 海力士将停止向华为出售零部件,两家公司将于9 月15 日暂停交易,前不久同为存储器大厂的美光也表示15日开始无法供货。同时报道还称,三星与LG 也将停止向华为供应高端智能手机面板。9 月15 日,是美国对华为新禁令正式生效的日子,之后,台积电、高通、三星及SK 海力士、美光等将不再供应芯片给华为。中美科技争端持续扩大化,并且存在长期化趋势。但全面国产替代还需要时间,供应链产商存在一定预期下调风险。

      投资建议:考虑行业驱动力和投资节奏,我们认为,聚焦5G 建设与流量扩容两条主线仍是行业的投资主线,但中美国家博弈背景和疫情对于行业的影响不可忽视。投资建议方面,我们对于行业三季报发布前保持审慎对待、关注风险的建议,维持行业评级为“同步大市-A”。子板块方面我们建议Q3关注光模块光器件相关产业链,Q4 关注PCB/主设备/光模块&光器件。重点推荐公司为新易盛、中际旭创、光迅科技、中兴通讯、深南电路、中国铁塔,其他关注标的包括华工科技、星网锐捷。

      风险提示:美国科技制裁升级;产业链国产化进展不及预期;运营商资本开支不及预期风险;5G 建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期;疫情持续延续风险。