教育行业周报:洪恩教育拟美股IPO

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/冯重光 日期:2020-09-14

秋季学期中小学全面恢复正常教学,而在线教育仍会是学生参加课外培训的重要方式。在线教育行业处于渗透率快速提升进程,长期具备广阔空间,建议整体配置。此外,高教板块中“分类管理”带来的不确定性正在消除,独立学院转设提速,板块基本面较好且估值处于低位,建议积极配置。

    市场表现:本周中信教育指数(A 股自选)周内下跌7.69%,跑输沪深300 约4.69 pcts(-7.69%VS-3.00%),重点公司涨跌幅前三:视源股份(-2.68%)、盛通股份(-3.69%)、鸿合科技(-5.09%);港股教育板块30 家重点公司中8家上涨,涨跌幅前三:天立教育(+10.43%)、博骏教育(+6.90%)、中汇集团(+2.28%);美股中概股教育板块19 家公司中8 家上涨,涨跌幅前三:美联国际英语(+26.46%)、精锐教育(+9.57%)、海亮教育(+6.26%)。

    重点关注:9 月9 日,洪恩教育递交招股书拟美国上市。公司为3-8 岁儿童提供教育产品及服务, 2020 年上半年学习服务营收1.52 亿元,占总营收82.2%。

    近三年营收高速增长,2020 年上半年业绩扭亏为盈,实现净利润564.1 万元。

    公司月活与付费用户行业第一,用户参与度与变现能力市场领先。

    行业动态:《中华人民共和国学前教育法草案(征求意见稿)》明确幼儿园不得直接或者间接作为企业资产上市,幼儿园不得教授小学阶段教育内容;招收教育类研究生、公费师范生的高等学校从2021 年起可参加免试认定改革。

    风险因素:政策调整不及预期,行业竞争加剧的风险。

    投资策略:政策是教育行业投资最基础逻辑,教育信息化、高等教育、职业教育政策风险小,建议作为核心配置板块;K12 课外培训规范对行业发展是阵痛,利于龙头优势集中,建议配置龙头。基于此,推荐充分享受职业教育改革发展红利的职教龙头中公教育、中国东方教育;配置高教股:中教控股、希望教育、民生教育等;推荐龙头优势显著、成长空间看好的教育信息化龙头视源股份;推荐定位名师、服务出众并实现规模盈利的跟谁学;推荐背靠新东方,拥有内容和获客两项核心优势的新东方在线;推荐以领先技术和优质内容为核心,辅以巨大的自有流量池提供支持的有道;关注K12 课外培训龙头好未来、新东方,早教标的美吉姆的配置机会。