汽车行业周报:8月销量进一步验证景气度复苏

类别:行业 机构:华福证券有限责任公司 研究员:林子健 日期:2020-09-14

  一周观点

      汽车行业Q2 业绩显著回暖,净利润同比增长22.7%。在细分板块中,乘用车、商用车、零部件、汽车销售和服务和摩托车Q2 收入同比分别增长6.5%、77.6%、4.4%、-9.6%和19.9%,净利润同比分别增长54.7%、203.7%、-7.4%、293.7%和42.0%。零部件是汽车产业链中全球化最深的细分板块,Q2 海外疫情严重,导致该细分板块表现较差,剔除华域、潍柴的净利润Q2 同比减少5.2%。

      8 月汽车销量增长11.7%,增速连续4 个月超过10%,显示景气度进一步复苏。中汽协8 月汽车销量218.6 万辆,同比增长11.7%,增速连续4 个月超过10%。乘用车销量175.5 万辆,同比增长6.2%。

      商用车销量43.1 万辆,同比增长41.5%;其中,客车销量减少9.7%,卡车销量增长48.9%,重卡销量增长77.5%。从增量的角度看,8月汽车销量增长22.8 万辆,乘用车贡献44.7%,商用车贡献55.3%,其中,卡车贡献57.0%,重卡贡献25.0%,客车贡献-1.4%。由于商用车尤其是重卡的超高增速,8 月汽车单月销量已经超越2018-2019年同期水平,与2017 年高点持平。

      新能源汽车销量进入增长通道,真实需求成为主要拉动因素。8 月新能源汽车销量10.9 万辆,同比27.9%。其中,乘用车10.0 万辆,同比25.4%;商用车0.9 万辆,同比63.2%。新能源汽车连续2 个月保持较快增长,一是基数较低,去年7 月以后补贴退坡,下半年销量大幅下滑;二是真实需求逐渐复苏,从新能源乘用车销量榜单看,model 3(11811 辆)仍位居榜首,造车新势力ES6 和理想one、比亚迪汉EV 等高端车型表现不错;宏光MINI、欧拉R1 和奇瑞eQ等微型车也取得较好成绩,可见目前新能源车的真实需求集中在高端车和低端车两个范围。

      投资机会:Q2 业绩显著回暖,汽车行业周期触底,主动加库存阶段行业利润较好,Q3 利润有保障,建议继续增配汽车板块。

      市场表现

      本周沪深300 跌3.00%,申万28 个行业全部下跌,跌幅最大为农林牧渔行业(-10.08%),表现最好的是银行业(-0.32%)。汽车行业跌2.52%,跑赢沪深300 指数0.48 个百分点,位列28 个行业中第9 位。其中,整车板块涨0.14%,零部件跌3.75%,汽车服务跌4.22%。

      概念板块中,新能源汽车指数跌3.70%,无人驾驶指数跌6.02%。在我们重点跟踪的公司中,长安汽车(9.4%)、金固股份(9.3%)、长城汽车(8.7%)等涨幅居前,宁波高发(-12.3%)、贵航股份(-11.3%)、中国汽研(-10.9%)等位居跌幅榜前列。

      重点公司动态

      比亚迪: 2020 年8 月份产销快报:本月销售36,782 辆,同比增长2.15%。其中,新能源车销量15,283 辆,同比减少8.59%。

      行业重要数据

      中汽协数据,2020 年8 月,汽车产销分别完成211.9 万辆和218.6万辆,产量环比下降3.7%,销量环比增长3.5%,同比分别增长6.3%和11.6%。产销已连续5 个月呈现增长,其中销量已连续四个月增速保持在10%以上。

      风险提示

      行业复苏不及预期;销量不及预期。