锌镍周报:美元走强暂告段落 锌镍下方空间有限

类别:金融工程 机构:国信期货有限责任公司 研究员:尹心 日期:2020-09-14

锌后市展望。

    本周沪锌探低反弹,主力合约ZN2010周跌幅-2.53%。本周因美联储继续宽松的预期以及英国脱欧再掀波澜等因素,美元反弹告一段落,前期超跌的大宗商品在最后两个交易日出现反弹迹象。

    冶炼端存在不确定性。市场预期四季度国内外矿都存在不确定性,叠加进入冬季冶炼企业储备原料的意愿增加,近期加工费近2个月来首次回调,预计9月产量较8月将环比降低。

    需求强势复苏。今年以来经济下行压力剧增,在消费疲弱、外需不振的背景下,市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强,而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。资金来源方面,8月地方专项债单月规模大增至近1.2万亿元人民币,仅次于5月份的历史高点;由于财政部要求专项债需在10月底之前发行完毕,故预计9月发行有望延续万亿规模。值得注意的是与基建相关的挖掘机销量,4-7月 份挖掘机销。

    量连续四个月同比增速超50%以。上,意味着地产或基建施工明显走强。此外,新基建中特高压的大规模建设也为锌消费来带亮点。

    社会库存持续走低。在基建的强势拉动下,消费淡季不淡,而金九银十的到来更是助力社会库存持续走低。据SMM了解,截至本周五(9月11日),SMM七地锌锭库存总量为15.88万吨,较。上周五(9月4日)下降19600吨,较本周一(9月7日)下降12400吨。

    综上所述,前期美元指数大幅反弹和美股暴跌引发的恐慌情绪主导锌的下跌,随着近期美元的反弹告一段落,超跌的锌市有望反弹。从基本面来看,四季度矿端不确定性增加导致冶炼费用开始下滑,年末锌锭产量料回落,而下游基建拉动和金九银十到来有望超预期,沪锌后市易涨难跌,如后续无宏观重大利空,下周以反弹为主,可逢低布局多单。

    镍后市展望

    本周沪镍大幅走弱,主力合约Nl2011周跌幅-2.5%。本周沪镍下跌的主因一-方面是前期美元指数大幅反弹后包括美股、金属在内的以美元计价的资产走弱,另一方面是前期印尼洪水、罢工等供应端的炒作事件未能有进一步的发酵,导致做多情绪降温后的资金退场。

    印尼供应扰动情绪回落。八月下旬印尼扰动不断,首先是青山产业园区罢工事件,而八月下旬印尼Weda Bay工业园(IWIP)由于洪灾停止冶炼厂运营,进一步点燃了做多资金的热情。但根据当地媒体的透露,前期暂停的产能预计在本月初已经完全复产,对产量的影响可以忽略,情绪面存在预期落空后回调的可能。

    基本面转好支撑下方空间。矿端仍处于低位。截至9月4日,国内十港口库存仅剩728万吨,同比减少43%,处于五年内低位,较年初减少近50%,较7月初亦逆势去库减少70万吨。后续随着菲律宾雨季的来临,国内镍矿紧缺的态势将在年内持续。同时缺矿态势下镍铁产量仍同比大减,SMM8月全国镍生铁产量环比增加3.42%至4.47万镍吨,同比减少15.88%。

    国内消费持续好转。因7月份以后全球主要经济体的相继复苏,叠加国内基建赶工期,不锈钢产量超预期恢复。据MYsteel消息,7-11月 份将保持高排产状态,其中11月份较7月份产量将增6.6%。同时下游硫酸镍已经连续四个月库存下滑,库存量接近见底,后续增产亦是大概率事件。

    综上所述,近期沪镍下跌受宏观面和情绪面扰动的因素较大,同时从技术面看前期过快上涨的镍价存在回调压力,但国内镍实际转好的基本面支撑下方空间,预计后市镍价料震荡为主,建议观望。