电子行业研究周报:新能源汽车及智能电网推动国内功率器件行业发展

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-09-14

本周(2020.09.07-2020.09.13)上证指数上涨-2.83%,深证成指上涨-5.23%,创业板指上涨-7.16%,申万电子指数上涨-5.87%,位列申万28 个一级行业周涨跌幅第22 位。目前,电子板块TTM 市盈率为52.8 倍,位列申万28 个一级行业的第4 位。

    股价涨幅前五名:聚灿光电、长方集团、铜峰电子、扬杰科技、传音控股;

    股价跌幅前五名:惠伦晶体、富瀚微、阿石创、*ST 雪莱、芯原股份。

    每周一谈:新能源汽车及智能电网推动国内功率器件行业发展目前,新能源汽车、智能电网改革处于全面提速期。对于大功率充电桩而言,超级快充是未来的趋势。实现大功率快充,离不开IGBT 等功率元器件,目前IGBT 产品主要来源于进口,尤其是在大功率高压直流充电桩领域,对安全性、稳定性等要求更高,目前主要还是依赖进口。

    IGBT(Insulated Gate Bipolar Transistor),绝缘栅双极型晶体管,是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件,兼有MOSFET 的高输入阻抗和GTR(电力晶体管)的低导通压降两方面的优点。

    根据IC Insights 的预测,未来半导体功率器件中,MOSFET 与IGBT 器件将是最强劲的增长点。IGBT 是能源变换与传输的核心器件,俗称电力电子装置的“CPU”,作为国家战略性新兴产业,在轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域应用极广。

    碳化硅和氮化镓是未来功率半导体的核心发展方向,英飞凌、ST 等全球功率半导体巨头以及华润微、中车时代半导体等国内功率厂商都重点布局在该领域的研究。

    目前全球IGBT 市场主要被国外公司所占领,2017 年全球IGBT 市场中,Infineon 以27.1%的市占率排名第一,三菱以16.4%排名第二,排名第三的富士电机市占率为10.7%。全球前5 公司市占率达67.5%,行业集中度较高。

    2018 年国内IGBT 市场规模达261.9 亿元,较2017 年的132.5 亿元大增97.66%。随着轨道交通、智能电网、航空航天、电动汽车与新能源装备等领域的加速发展,国内IGBT 需求迎来爆发,近几年国内IGBT 市场规模呈加速增长趋势。

    尽管国内有众多厂商加入IGBT 产品布局,但国内IGBT 市场依然产量较低,与国内巨大需求相比供不应求。2018 年国内IGBT 产量1115 万只,较2017年的820 万只增加了295 万只,同比增长36%。但2018 年国内IGBT 产品需求达7898 万只,供需缺口达6783 万只,国内产量严重不足。

    投资策略及组合:目前,在新能源汽车、新能源发电、智能电网等要求非常高的领域,国内IGBT 厂商还有待突破。我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会,如闻泰科技、华润微电子、比亚迪微电子等。推荐组合:赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、韦尔股份各20%。

    风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。