汽车及零部件周报:8月销量恢复符合预期 政策加码氢能源汽车发展

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-09-14

行业近况

    上周(9 月6 日-9 月11 日)沪深300 指数-3.0%,A 股汽车整车板块+0.1%,汽车零部件板块-3.8%。

    评论

    8 月销量环比基本走势符合预期,产量同比下降,车企加库谨慎。乘联会发布8月产销数据,狭义乘用车产量164.4 万辆(同比-0.2%,环比-2.5%),零售销量170.3万辆(同比+8.9%,环比+6.5%),批发销量173.6 万辆(同比+7.0%,环比+5.9%)。

    8 月零售实现同比大幅增长,为2018 年4 月以来最大涨幅,7、8 月零售、批发同比高增长有去年清库存后低基数的影响,但从8 月环比表现看,疫情后车市需求呈现稳健恢复。8 月新能源乘用车批发销量超过10 万辆,同比+43.7%,需求明显回暖,纯电车型需求呈现两极分化,A00 级销量占比提升至31%,特斯拉、比亚迪和新势力品牌表现仍然较强。8 月厂家库存环比减少10 万辆,渠道库存环比减少1.6 万辆。我们此前预计即将进入旺季,8 月加库步调会更加积极,但实际表现看车企对后续车市需求预期仍然比较保守,加库力度低于我们的预期,渠道库存较低有利于9 月批发零售的较好表现。

    北京发布氢燃料电池汽车产业发展规划,目标2025 年实现氢燃料电池汽车累计推广超1 万辆。2020 年9 月8 日《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划(2020-2025年)》发布,分两个阶段提出发展目标:2023 年前,培育3-5 家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业,力争推广氢燃料电池汽车3000 辆,氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破85 亿元;2025 年前,培育5-10 家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企业,力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破1 万辆,氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破240 亿元。我们认为氢能源汽车是行业长期的发展方向,该项政策的推出进一步加快了氢能源汽车产业发展的节奏,我们预计政策将为氢能源汽车生产企业及相关产业链带来一定投资机会。

    红旗月销突破2 万辆,强动力+高配置杀出自主品牌高端化空间。疫情后红旗品牌销量环比持续走高,8 月销量突破2.1 万辆。分区域看,1-7 月累计销量吉林省占比第一、在8.5%,但全国分布还比较均衡,畅销城市以一二线省会城市为主。

    从产品端看,中型SUV HS5 月销突破万辆,售价20 万元左右中配车型为主,是自主品牌谋求向上突破比较成功的案例。剖析市场需求,我们认为一方面红旗品牌本身具备良好的历史底蕴,2018 年发布新战略以来,通过全新平台、全新车型的推出,不断深化高端品牌的标签;另一方面,从搭载1.8T/2.0T 的H5 和HS5,到搭载3.0T 全新上市的H9,自主品牌造车能力和消费者认可度提升,动力高配置有稀缺性,高配动力+高性价比,帮助红旗杀出自主高端化的空间。

    估值与建议

    我们认为车市需求已经开始恢复,板块投资情绪有望复苏。整车板块:推荐自主销量表现亮眼、强产品周期可持续的车企,包括长城、长安;新能源车中,推荐整车业务存在估值提升空间的比亚迪,建议关注蔚来。重卡板块:需求有望维持高位,推荐重卡三剑客(重汽A/H 和潍柴),建议关注一汽解放(未覆盖)。经销商板块:优先布局豪华品牌经销商,包括中升、永达。零部件板块:看好主题性机会+板块性反弹,建议关注华域、拓普、敏实、均胜、福耀。

    风险

    后续汽车销量不及预期,疫情反复/中美关系紧张影响汽车产销。