电子元器件2020年第37周周报:华为禁令在即 苹果产业链开启备货

类别:行业 机构:华金证券股份有限公司 研究员:曾捷 日期:2020-09-14

  投资要点

      市场整体回调 制裁升级行业走势弱于大市:2020 年第37 周申万电子行业一级指数下跌5.9%,跑输沪深300 指数2.9 个百分点,在28 个申万行业一级指数中位列第22。本周市场整体出现回调,行业层面由于上周末美国制裁扩大至中芯国际导致行业走势下跌,即便周五有所回升,但整体弱于大市。华为禁令即将在下周正式生效,外部风险对行业影响较大。海外方面,美国和香港科技业指数均下跌,台湾科技板块则上涨。

      笔电全年出货量预计创新高,苹果产业链开启新机备货:本周TrendForce 发布报告分析今年笔电全球出货量预计超过1.8 亿台,同比增长14.4%,成为笔电市场2012 年触底以来最高水平。根据产业链调研,目前供应商订单饱满,尽管环比二季度,三、四季度需求有所回落,但仍保持较好的景气度,全年出货量同比增长趋势明确。此前我们预期Q2 提前消化传统旺季需求,出货量增长仅是短期波动,但目前来看下半年需求超过我们此前预期。智能手机方面,进入9 月中旬,苹果产业链开启新机备货节奏,尽管三季度因新机延迟业绩受到影响,但四季度增长确定性高,并且有望延续至明年一季度。我们建议关注产业链上供应机型增加或单机供货价值量增长的厂商。另外,苹果官宣将在9 月15 日举办发布会,建议关注本次新品发布。

      华为禁令生效在即,关注半导体板块变动:华为禁令将在9 月15 日正式生效,在此之前华为为尽可能多地准备库存正从供应链加紧提货。从台湾厂商公布的8月数据来看,华为拉货以及传统旺季需求的双重利好,超过20 家半导体厂8 月营收创历史新高纪录。我们认为由于华为备货效应,国内相关半导体厂商今年Q1~Q3 业绩增长较为明确,但禁令生效后的产业趋势仍不明朗,9 月15 日后的变化成为今年四季度业绩变动的关键因素,短期内重点关注。中美科技争端持续扩大化,并且存在长期化趋势,半导体板块不确定性风险较大,但长期来看国产替代是个不断推进的过程。

      9 月面板价格续涨,小尺寸LTPS LCD 需求饱满:根据群智咨询预测,9 月下旬面板价格延续上涨,从6 月以来已经连续上涨4 个月,但涨幅较8 月将有所回落。我们认为面板行业上行周期确立,受益涨价包括京东方、TCL 业绩将进入修复期。小尺寸方面,上半年A-Si 产能被笔电、平板侵占,短期内价格上涨,但目前LTPS LCD 成为5G 成本上升趋势下中高端手机主流,供应链厂商下半年LTPS 产能满载,成为重要的业绩贡献来源,我们建议关注LTPS 市占率第一的深天马A。

      投资建议:本周投资建议维持“同步大市-A”评级,华为禁令即将于下周生效,行业变动尚不明朗,建议保持谨慎。终端产品方面,PC 全年出货量明确增长,驱动相关供应链厂商业绩;智能手机方面苹果备货周期全面开启。半导体方面,华为备货将被按下暂停键,9 月15 日后板块变动非常关键。显示面板方面,面板价格续涨,龙头厂商业绩修复预期乐观,Mini LED 相关供应链逐步进入量产。

      子板块推荐PC 产业链、苹果产业链,和中长期向好的LED 板块。个股方面,推荐业绩确定性高的标的以及未来有改善预期的标的,重点推荐为立讯精密(002475)、科森科技(603626)、莱宝高科(002106)、江海股份(002484)和国星光电(002449)。

      风险提示:疫情反复影响宏观经济和行业整体供需;中美争端持续升级的不利影响;5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。