德方纳米(300769):上半年业绩触底 下半年有望反转

类别:创业板 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-09-13

  事件:公司发布2020 年半年报:2020 年上半年实现营收3.56 亿元,同比减少22.13%,归母净利润-673.96 万元,同比减少114.36%,扣非后归母净利润-0.24 亿元,同比减少-167.08%。

      上半年疫情影响,销量增速下降拖累业绩

      2020 年上半年,国内磷酸铁锂总产量4.80 万吨,同比增长17.07%,行业增速出现下滑。德方纳米磷酸铁锂出货量为1.31 万吨,同比增长20.21%,大于行业增速,其市场占有率为27.29%,仍居第一。受上半年疫情影响,LPF 电池行业销量不及预期导致上游磷酸铁锂材料需求放缓,同时磷酸铁锂材料Q2 价格承压,公司产能利用率降低导致毛利率降低,影响公司上半年业绩。

      行业复苏,磷酸铁锂加速增长,成长可期

      下半年新能车行业拐点已现,终端新能车市场复苏,整车企业排产计划增加,动力电池端需求增加。7 月份新能车销量出现年内首次同比正增长,动力电池装机量同比增长6.17%,材料端磷酸铁锂产量1.30万吨,同比倍增,产业链景气度增长;同时电站储能比例增加,5G基站备用电源等需求,拉动LFP 需求持续增加。

      公司积极扩产,持续看好磷酸铁锂复苏

      子公司曲靖德方年产1.5 万吨纳米磷酸铁锂项目目前已经完成基本工厂建设,预计明年上半年建成投产;与宁德合资公司一期曲靖麟铁产能1 万吨已经试生产,二期1 万吨有望在明年初开始建成投产。公司目前总产能3 万吨,预计今年新增产能1 万吨,明年新增产能2.5 万吨,总计明年上半年公司产能有望达到6.5 万吨,产能继续领跑LFP行业,产量提高,销量提升,有望明显增厚公司业绩。

      盈利预测与投资建议:公司是LFP 行业龙头,技术领先,产品主要应用高端市场,受益下半年行业反转,盈利有望改善。预计公司2020~2022 年EPS 分别为1.76 元、1.85 元、1.99 元,对应PE 分别为48 倍、46 倍、42 倍,看好公司长期发展,给予公司“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期,材料价格下降超预期。