梦网集团(002123):富信已实现单月利润贡献 5G消息大规模商用在即

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:胡又文/吕伟 日期:2020-08-25

多项因素导致公司盈利下滑。上半年公司实现营业收入12.07 亿元,同比减少8.56%;净利润3,016.23 万元,同比减少75.75%。其中梦网科技(合并下属子公司)实现营业收入11.7 亿元,同比增长20.14%;实现归属于梦网科技所有者的净利润5,680.11 万元,同比减少50.66%。

    主要变化原因为三点:(1)处置电力板块子公司导致的合并范围减少,本报告期电力电子业务收入下 降2.81 亿元,同比减少79.96%,同时本期计提信用减值1,005.08 万元;(2)上游成本提升导致毛利率下滑。

    上游运营商短信价格大幅度上涨,而由于疫情原因公司与客户不能有效沟通调价,导致毛利下降8.40%;(3)新产品营销与疫情期间管理费用增加。

    5G 消息迎来新的机遇,富信单月已实现利润贡献。公司5G 消息标准版——富信产品的付费商家数量和收益均 有明显的增长。2020 年1-6 月富信业务量同比增幅433.79%,2020 年2 季度较1 季度环比增长101.33%,2020 年7 月富信单月业务量突破1 亿条,单月已实现利润贡献;富信1-6 月收入1,686.85 万元,同比增幅2,350.55%; 富信企业用户数量接近1,000 家。预计随着富信业务的增长,将为公司云通信业务带来整体毛利率的提升。

    三大运营商罕见发力5G 消息,公司兼具运营商与终端龙头双重稀缺优势。今年4 月,中国三大通信运营商共同发布了《5G 消息白皮书》,这标致着传统短信业务将在5G 时代全面升级, RCS 将成为短信业务统一演进方向,带来全新升级的交互方式和消息体验。在运营商层面,公司成为移动、联通、电信三大运营商5G 消息首批接入的服务厂商,并推动行业标准的制定和讨论,搭建运营平台。公司与多家行业头部客户达成了合作,完成了多个业务场景的定制和技术平台的搭建工作。

    在终端方面,中报数据显示,公司已打通聚合四大安卓手机厂商华为、小米、OPPO、vivo,其手机共占据市场总量的85%,合计10 亿多终端。截至报告期末,梦网已陆续覆盖超6 亿台终端,后续终端覆盖数量会更加完善,确保企业主的信息能快速精准地触达海量用户。

    公司正构筑5G 时代云通信服务生态。公司云通信模式包括为企业提供PaaS 通讯能力(短信、富信,5G 消息、视讯云,语音等)、SaaS (企业服务号、视频直播,视频会议、行业物联云等)以及IaaS(数据中心),公司通过“消息云+视讯云+ 终端云+物联云”的业务协同体系,持续提高用户的经营效率和通信体验,传递高效率的沟通协作。目前,公司已为十数万家企业提供通信产品及服务,年实现移动信息量近1200亿条,构建了全方位的“企业-梦 网-用户”的云通信平台生态。

    投资建议:运营商推动5G 消息,不仅仅代表对其RCS 价值的认可,作为5G 产业链最重要的力量,直接推动了行业生态的加速发展。预计公司20-21 年EPS 分别为0.28 元、0.59 元,维持买入-A 评级。

    风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。