计算机行业20年H1财报综述：二季度边际改善 关注云与5G相关机会

　　核心观点：

    　　1) 二季度业绩显著回暖。2020 年上半年，计算机行业总收入为3345.6 亿元，同比下滑5.7%。归母净利润为126 亿元，同比下滑39.2%。业绩大幅下滑主要是受新冠疫情影响，大部分需要定制化软件开发和服务的项目建设与交付出现延缓。

    　　但从单季度来看，2020 年Q2 计算机行业总收入为2034.4 亿元，同比增长7%，归母净利润为134 亿元，同比仅下滑2.9%，均相比一季度有大幅改善。我们认为，国内疫情逐步进入稳定阶段，3 月以来各细分领域订单逐步释放，二季度收入端已经回复正增长，期待下半年利润释放。

    　　2) 半年度经营性净现金流出收窄，收益质量持续提升。2020 年上半年，计算机行业实现销售收到现金4010.3 亿元，同比增长6.5%，经营性净现金流-219.3 亿元，相比去年同期收窄41.1 亿元。而与利润表对比来看，报告期内销售商品收到现金/营业收入达1.2。从利润表来看，报告期内计算机行业公司受到了疫情较大的负面影响，但现金流保持正增长。

    　　3) 金融科技板块表现优异。疫情高峰期过后，金融是复工复产成效最好的行业之一。受益与此，证券IT、银行IT 板块业绩表现优异，未来随我国金融改革深化，前景广阔。

    　　4) “在线”模式带动细分板块业绩快速增长。疫情是造成行业上半年大幅下滑的主要原因。但同时，受益线上、非接触模式兴起，云服务、IDC 细分板块实现稳步增长。

    　　5) 5G 时代，看好车联网与工业互联网发展。2020 年7 月，R16标准正式冻结，支持5G 高可靠低时延(uRLLC)功能实现，为工业互联网、车联网等应用打开落地通道，市场空间巨大。

    　　6) 坚定选择优质赛道细分龙头。建议关注用友网络、浪潮信息、宝信软件、中科曙光、卫宁健康、创业慧康、启明星辰、深信服、中新赛克、同花顺、恒生电子、宇信科技、中孚信息、中国软件、中科创达、四维图新、德赛西威、光环新网等。

    　　7) 风险提示：疫情负面影响持续、技术落地不及预期、技术更替期成本增加、国际环境变化、政策环境改变。