CPI、PPI数据点评：基数效应叠加国际生产恢复 CPI、PPI剪刀差收窄

基数效应导致猪肉价格增速显著下滑，拉低本月CPI 增速。

    全球工业生产恢复，从需求端拉高PPI增速。

    8 月份，CPI 同比增长2.4%，较7 月份下滑0.3 个百分点；PPI 同比下降2.0%，降幅较7 月份收窄0.4 个百分点。CPI 方面，受高基数效应以及猪肉供给增加影响，猪肉价格同比增速大幅下滑，成为拉低本月CPI 增速的主要因素；PPI 方面，国际复工复产从需求方面拉高大宗商品价格，受其影响本月PPI 降幅继续收窄。

    基数效应导致猪肉价格增速下滑，拉低本月CPI 增速8 月份，CPI 同比增长2.4%，较7 月份下滑0.3 个百分点。导致本月CPI 增速下滑的主要原因是猪肉价格增速的显著下滑，拉低了整体居民消费价格增速。

    猪肉价格增速对CPI 增速的拉低表现在直接影响和间接影响两个方面。直接影响方面，作为CPI 的构成成分之一，猪肉价格增速的下滑直接拉低CPI 的同比增速。本月，猪肉价格同比增长52.6%，涨幅比上月大幅回落33.1 个百分点。间接影响方面，随着猪肉价格增速的下滑，其替代品牛肉、羊肉价格增速也均出现了不同程度的下滑，进一步拉低了本月CPI同比增速。8 月份，牛、羊肉价格分别同比增长14.4%、9.7%，分别较7 月份下滑3.5、1.4个百分点。

    对于本月猪肉价格增速的大幅下滑，主要是由两方面因素导致。一方面，猪肉供给有所增加，抑制了猪肉价格大幅上涨；另一方面，高基数效应拉低当前猪肉价格增速。从2019年8 月开始，猪肉价格出现显著大幅上涨，对当前的猪肉价格增速形成了高基数效应。2019年8 月份，猪肉价格环比增长23.1%，比2019 年7 月份上涨了15.3 个百分点。

    全球工业生产恢复，从需求端拉高PPI 增速

    8 月份，PPI 同比下降2.0%，降幅较7 月份收窄0.4 个百分点。工业品价格降幅的持续收窄，主要受两方面因素的影响。一个是低基数效应，另一个是国际复工持续恢复，从需求端拉高了PPI 增速。

    低基数效应方面，2019 年工业品价格增速相对较低，对2020 年形成低基数效应。需求端拉高PPI 增速方面，当前全球工业生产继续恢复，市场需求增加，使得原油、铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动国内工业品价格继续回升。

    主要行业中，价格降幅收窄的有石油和天然气开采业，下降25.2%，收窄2.6 个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降16.7%，收窄0.3 个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，下降2.5%，收窄2.1 个百分点。