长安汽车(000625):自主合资齐发力 8月销量延续强势

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:孟兴亚 日期:2020-09-10

  事件。公司公布2020 年8 月销量,实现销售16.94 万辆,同比增长35.51%。

      自主继续高歌猛进,主力车型表现强势。公司8 月实现销售16.94 万辆,其中自主销售9.13 万辆,同比增长59.53%,销量增速大幅跑赢行业(乘联会口径,2020 年8 月乘用车零售170.3 万辆,同比+8.9%)。1-8 月,公司自主品牌累计销售60.04 万辆,同比增长18.84%。分车型来看,公司V 标主力车型CS75/UNI-T/逸动/CS35 分别实现销售22456/10186/17776/6182辆,2020 年8 月上市的CS55 与锐程CC 蓝鲸版合计销售10056 辆,延续今年以来的强势表现。

      探险者&林肯热销,长福销量结构持续改善,业绩有望加速反转。长安福特8 月销售2.02 万辆,同比+36.98%,1-8 月销售13.94 万辆,同比+29.08%。此外,根据福特官网,长安福特8 月批售15416 辆,低于零售销量(16623 辆),以销定产战略持续得到印证,其中新上市主力车型探界者8 月零售销量2544 辆,预计有望维持实现2500-3000 的稳态销量;长安林肯方面,根据林肯官网,冒险家8 月销售超3600 辆,飞行家实现销售近千辆,叠加今明年有望上市的林肯航海家,长安福特销量结构持续改善,下半年业绩有望加速反转。

      长安马自达销量平稳,压燃版新车型有望带动后续销量进一步改善。长安马自达 8 月实现批售1.15 万辆,同比+11.46%,1-8 月长安马自达累计销售7.94 万辆,同比-4.31%。车型方面,根据长安马自达官网公布的数据,零售端,昂克赛拉8 月销售7268 辆,同比+1.2%; CX-5 8 月销售3,044 辆,同比+15.5%;CX-30 8 月销售2002 辆,环比+12.3%。

      长马整体销量表现平稳,考虑到9 月16 日将昂克赛拉与CX-30 压燃版(搭载创驰蓝天-X 2.0L 发动机,匹配24V 电机)竞争力较强,预计长马未来销量有望进一步改善。

      盈利预测与投资建议。公司受益于自主强车型周期+合资业绩反转,预计未来销量与业绩表现将持续跑赢行业,考虑到出售资产对公司业绩增厚,预计公司2020-2022 年归母净利润为40.29/53.18/66.47 亿元,对应2020-2022 年PE 为15.3/11.6/9.3 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:行业需求超预期下行,新车推出速度或不及预期。