宏观大类日报:9-10月将是需求恢复的重要窗口 目前仍相对乐观

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-09-10

摘要:

    中国8 月CPI 同比上涨2.4%,预期涨2.4%,前值涨2.7%;其中,猪肉价格影响CPI 上涨约1.74 个百分点。中国8 月PPI 同比下降2%,预期降2%,前值降2.4%。统计局解读:

    8 月份市场供需总体平衡,猪肉供给有所改善,价格同比涨幅回落33.1 个百分点,环比涨幅回落9.1 个百分点,鸡肉和鸭肉价格近三年来首次同比下降;工业生产持续向好,市场需求继续恢复,国内工业品价格继续回升。

    央行公开市场9 月9 日开展1200 亿元7 天期逆回购操作,当日有200 亿元逆回购到期,净投放1000 亿元。

    宏观大类:

    近期央行连续两天大额净投放,以及风险资产调整使得期债受到追捧。结合近期原油价格持续下跌影响,市场配置逻辑有发生变化的可能,以原油为例,美国夏季原油需求旺季期间消费改善有限以及原油库存并未录得快速下行,海外经济活动恢复后再度面临来自需求证伪的考验,叠加对供给恢复的担忧,使得油价快速下行。此前整体大宗商品都面临着供给恢复快于需求的问题,因此需要关注9-10 月需求端和库存相关的经济数据,因为10 月底部分国家将迎来气温下降疫情再度蔓延的风险,目前我们仍相对乐观。短期风险呈上升迹象,1、中美和中印近期摩擦不断,2、9 月8 日除俄罗斯外的欧洲调整后当日新增确诊人数录得3.2 万,较前值回升。此外9 月10 日将迎来欧洲央行议息会议,可以关注是否会推出更强的宽松政策来缓解欧元升值的压力。3、油价下跌风险。本周四将迎来欧洲央行议息会议,欧洲8 月的HICP 当月同比跌至-0.2%,目前预计周四欧洲央行不会加码宽松政策,但后续月份若欧洲通胀并未有太大起色,则有望迎来宽松政策加码或调整通胀框架。

    策略:股票>商品>债券;

    风险点:中美多方面博弈发酵;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;地缘政治。