信用利差周报:债券收益率持续上行 三部委发文便利境外投资者投资国内债市

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:翟帅/谭畅/余璐 日期:2020-09-09

本期看点

    市场动态: 2020 年9 月2 日,人民银行、证监会、外汇管理局共同起草了《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告(征求意见稿)》(简称《公告》),向社会公开征求意见。《公告》的发布旨在明确中国债券市场对外开放的整体性制度安排,通过明确投资主体范围和申请方式,允许已进入银行间债券市场的境外机构投资者直接投资交易所债券市场,简化托管安排等方式,进一步便利境外机构投资者配置人民币债券资产。近年来,我国债券市场对外资投资者的吸引力不断增强。根据中债登发布的数据,2020 年8 月境外机构债券托管面额为24619.55 亿元,较7 月份增长1178.31 亿元,这也是境外机构投资者连续第21 个月增持中国债券。不过境外机构持债占比仍相对较少。此次《公告》旨在通过缩小银行间及交易所投资差异等方面便利境外机构投资境内债券市场,以期进一步提升外资投资者的投资热情,但由于境内外债券市场制度差异较大,特别是境内场内外相对分割的市场格局仍对外资投资者投资债券形成一定障碍,预计短期提振作用有限。长期来看,随着人民币国际化程度提高、境内债券市场进一步互联互通、债券市场制度建设不断完善,我国债市开放程度也将迈向新台阶。

    宏观数据: 2020 年8 月,官方制造业PMI 为51%,较前值小幅降低个百分点,连续6 个月位于荣枯线上方;财新PMI 为53.1%,较上月上升0.3个百分点。

    货币市场: 上周,央行开展了规模为2800 亿元的逆回购操作,公开市场有规模为7500 亿元的逆回购到期,最终实现净回笼4700 亿元。上周虽然央行在公开市场净回笼,但流动性水平仍较为充裕,截至周五,除隔夜期限资金价格上行外,其他期限质押式回购利率均下行2-20bp。长期资金价格方面,上周3 月期Shibor、1 年期Shibor 均上行,二者之间期限利差维持29bp 左右。

    一级市场: 上周,一级市场有所降温,除企业债外,各券种发行量均出现下降。上周,各券种发行利率多数上行,其中短融、企业债发行利率全面上行。发行利差走势与发行利率走势基本一致。

    二级市场: 上周二级市场交投降温,现券成交总额、日均现券成交额分别降至39561.02 亿元和7912.20 亿元。上周公布的宏观经济数据向好,叠加9 月2 日国常会强调要坚持稳健的货币政策灵活适度、不搞大水漫灌,引发市场对货币政策收紧的担忧,债市收益率全面上行。具体来看,上周,债券收益率全面上行,利率债收益率上行幅度在1-12bp,信用债收益率上行幅度在1-9bp。