通信板块2020年中报总结:业绩持续承压 光通信及IDC表现亮眼

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-09-09

通信版块2020 年中报总结:业绩持续承压 光通信及IDC 表现亮眼2020 上半年,面临疫情造成的供应链损伤及下游需求的衰退,通信板块整体业绩依然承压,盈利能力下滑。2020 上半年,通信板块整体实现营业收入3829.22 亿元,同比增长1.08%。增速同比2019 上半年的1.46%,再度下滑0.38pp。实现归母净利润136.68 亿元,同比下降14.84%,增速由正转负。毛利率小幅下滑至25.34%,去年同期为26.42%。综合费用率18.78%,同比下降1.18pp。其中,销售、管理及财务费用率小幅下降,研发费用率小幅增长。

    2020Q2 疫情影响逐步缓解,通信板块回归常态增长能力。2020Q1,通信板块营收及归母净利增速均出现了加大幅度的下滑,呈现负增长。拆分来看,2020Q2,通信板块已走出疫情阴影。实现营业收入2142.65 亿元,同比增长11.87%。实现归母净利润97.9 亿元,同比增长14.16%。相比Q1 的下滑,Q2 业绩已回归常态增长能力。

    通信各子板块业绩表现显著分化,光通信及IDC 板块呈现高增长态势。细分来看,2020 上半年,仅有光模块、光器件、IDC、北斗导航、专网、云视频、通信运营板块实现了营收及归母净利的双增。其中,光模块、光器件受益于数据中心高端光模块需求和5G 电信光模块需求的双增长,实现营收及归母净利的双增。IDC 板块则受益于国内数据中心建设规模的扩大,业绩显著增长。

    公募基金通信行业持仓占比回落,光模块、IDC 板块获青睐。2020Q2,公募基金通信行业持仓市值621.16 亿元,占比1.95%;较2020Q1 下降0.79pp;较2019 年底上升0.17pp。从市值来看,2020Q2 通信行业公募基金前十大重仓股分别为中兴通讯、亿联网络、新易盛、光环新网、中天科技、中际旭创、光迅科技、星网锐捷、天孚通信。其中,除中兴通讯外,其余个股均得到了增持。2020Q1 公募重仓的烽火通信退出前十位置。光模块、IDC 及存在估值修复空间的相应标的获得了显著增持。

    投资策略:展望下半年,疫情影响有望解除,通信板块投资重点关注以下方向:

    5G 投资:市场对5G 建设规模预期相比前期已有所回落,关注下一轮5G 网络建设及2021 年资本开支规划情况;

    光通信:上半年光模块板块呈现出极强的业绩增长能力。我们认为在数通和5G 需求的共同推进下,光模块市场有望持续保持高增速;

    物联网:车联网及工业互联网等To B 场景5G 最有望落地的应用方向,物联网行业有望受益,进入增长周期;

    云计算:数据上云热潮下,数据中心建设提速。从时间顺序上看,IDC,IaaS、PaaS、SaaS 行业有望受益。

    推荐关注5G 设备龙头中兴通讯,数通设备商星网锐捷、紫光股份、光模块厂商新易盛、中际旭创,物联网模组厂商移远通信、有方科技、广和通,IDC 供应商奥飞数据、宝信软件、数据港。

    风险提示: 5G 发展不及预期;云计算发展不及预期;物联网发展不及预期;疫情控制不及预期;贸易摩擦加剧。