北方华创(002371):上半年业绩符合预期 电子工艺设备快速增长

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:王志杰 日期:2020-08-30

上半年业绩高速增长,经营现金流同比大幅改善:公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务,主要产品为电子工艺装备和电子元器件。报告期内,公司实现营业收入21.77 亿元,同比增长31.57%,主要系销售及订单、生产规模较上期增加所致;实现归属于上市公司股东的净利润1.84 亿元,同比增长43.18%。其中二季度单季实现营业收入12.39亿元,同比增幅30.88%;实现归母净利润为1.57 亿元,同比增幅45.05%。

    公司上半年收入及业绩高速增长,主要系公司高端电子工艺装备和精密电子元器件业务均实现同比增长所致。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为5.50 亿元,同比增幅215.26%,主要系公司收到的预收款增加。上半年公司业务毛利率为36.32%,同比下降4.34 个pct。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为1.22 亿元、2.63 亿元和0.18 万元,同比增幅分别为20.21%、6.14%和-55.59%,其中财务费用大幅减少主要系有息负债减少导致利息支出减少。

    电子工艺设备快速增长,电子元器件毛利率大幅提升:分产品来看,其中,电子工艺装备主营业务收入17.25 亿元,同比增长38.37%,营收占比为79.25%,毛利率为28.71%,同比下降9.83 个pct;电子元器件主营业务收入4.41 亿元,同比增长10.79%,营收占比为20.25%,毛利率为65.12%,同比增加6.29 个pct。子公司方面,北京七星华创精密电子主营业务为电子元器件,报告期内实现营收4.41 亿元,实现净利润1.24 亿元;北京北方华创真空技术主营业务为真空及新能源锂电设备,实现营收4.23亿元,实现净利润4858.32 亿元;北京北方华创微电子主营业务为半导体设备,实现营收13.08 亿元,实现净利润4885.82 亿元。

    持续加大研发投入,加快技术成果市场化应用:公司持续加大研发投入,2020 年上半年公司研发投入3.67 亿元,同比增幅6.33%,营收占比为16.86%。公司在多年业务发展过程中,积累了大量的电子工艺装备及电子元器件核心技术,建立了以刻蚀技术、薄膜技术、清洗技术、精密气体计量及控制技术、真空热处理技术、晶体生长技术和高可靠电子元器件技术等为主的核心技术体系。报告期内,公司持续推进半导体装备新产品开发和市场开拓工作,集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,部分工艺完成验证,实现量产应用,成为国内主流半导体设备供应商;成熟工艺设备与新工艺均得到量产突破,收获重复批量订单;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 大尺寸、大产能产品相继研发完成,成果转化为产出,同时,受下游客户需求拉动,光伏设备业务实现快速增长;碳化硅(SiC)长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD 等第三代半导体设备开始批量供应市场。公司真空热处理设备积极开发新产品,拓展新应用,业务增长平稳。电子元器件方面,受下游市场需求增长以及新产品应用拓展的推动,收入利润均实现稳定增长。

    投资建议:公司上半年业绩符合预期,电子工艺设备业务快速增长,电子元器件业务毛利率大幅提升,研发成果市场化不断加快,看好公司的长期发展。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 1.00 元、1.48 元和 2.02元,对应PE 分别为191.55 倍、128.95 倍和94.60 倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:全球疫情影响持续;研发进展不及预期;订单不及预期;下游需求波动风险。