长安汽车(000625)8月销量点评:自主与福特销量强劲 定增获批加码竞争力

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/赵季新/董晓彬/刘洁 日期:2020-09-09

  事件:公司发布8 月产销快报,8 月整体产销15.4/16.9 万辆,同比分别+31.8%/+35.6%,1-8 月累计批售116.5 万辆,累计批售同比+9.5%。同时公司发布公告定增方案审核通过。

      8 月自主/福特继续延续强劲周期,马自达增速相对稳健。8 月长安系中国品牌汽车销量12.8 万辆,同比+39.5%。8 月主力车型CS75 销售2.2 万辆,同比+86.0%;高端序列UNI-T 月销再次破万,实现1.0 万;逸动月销1.8万台,同比+65.3%,CS55 月销1.0 万辆,同比+40.0%,自主品牌主力车型销量依然延续强劲表现。8 月长安福特销售2.0 万辆,同比+37.0%,预计系行业回暖+高端车型持续热销所致。8 月长安马自达销售1.1 万辆,同比+11.5%,表现相对稳健。

      定增获批有望增强自主竞争力,伴随年降落地20Q3 业绩表现有望改善。

      证监会审核通过了公司的定增方案,公司拟定增60 亿元,总投资90 亿元用于合肥长安产线升级、蓝鲸发动机产线建设、碰撞实验室升级、两江三工厂建设等项目,有望进一步提升长安自主的生产制造能力,推动蓝鲸动力总成的渗透率提升,降低成本同时增强产品竞争力。公司20Q2 业绩由于年降延迟+贵金属涨价低于预期,预计20Q3 伴随销量高增长+年降落地+长福高端化渗透率提升,业绩表现有望同环比改善。

      8 月车型周期依然强劲,自主定增获批加码长期发展,维持“审慎增持”评级。8 月乘用车销售继续复苏,长安经营改革成效显著①自主新车周期+蓝鲸动力平台切换带来自主品牌量利双升;②福特与林肯新车周期开启,高端化车型占比提升;③混改减亏持续推进,新能源业务出表,剥离长安PSA 股权顺利落地。20Q3 业绩表现有望同环比继续改善,经营周期仍处向上通道。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为48.2/50.9/62.0 亿元,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:行业销量不及预期;自主品牌销量与利润率恢复不及预期;福特肯新车销量不及预期