汽车检测行业深度:从国五到国六 汽车检测有望迎东风

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘菁/俞能飞 日期:2020-09-08

  近年汽车检测市场稳步发展,未来天花板极高。

      1)受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长,汽车检测市场表现出稳定的高增长态势,根据中商产业研究院的数据,由2015 年的218 亿增长至2019 年的339 亿,年均复合增速达11.67%。2)据世界银行数据显示,2019 年全球20 个主要国家的千人汽车保有量中,我国千人汽车保有量仅173 辆,相比之下美国为837 辆。以发达国家平均水平2.5 个/万辆为标准,我国需要车检站数量高达6.5 万个,远高于现存量。

      从国五到国六,检测费用显著提升,根据测算预测至2022 年理论市场规模将达到600 亿左右。

      1) “国六a”于2020 年7 月1 日执行,而比“国六a”更加严格的“国六b”将于2023 年7 月1 日开始执行,相较于“国五”的排放标准大幅度趋严,因此“国六”的校测费用相较于“国五”也有一个显著提升,整体而言,从国五到国六,乘用车费用约增加50%,商用车检测费用增加30%。2)我国汽车保有量不断提升,2011-2019 年CAGR 达11.9%,在用车强制性检测市场我们预计2020-2022 年的汽车在用车强制性检测市场规模分别为485、537、599 亿元;2)在非强制性检测领域,二手车交易活跃,有望市场扩容,2015-2019 年交易量CAGR 达12%,累计交易金额总数CAGR 达14%。3)新车下线检测领域,近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量中长期趋势向上,这块对汽车检测的市场需求仍有拉动。

      投资建议:

      政策推动汽车检测行业不断向前,同时电动化、智能化等趋势将带来分化,我们判断行业进入重组洗牌阶段,分散的市场显现集约化趋势,具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机遇,推荐机动车检测全流程覆盖,并购进入检测运营服务的安车检测(华西机械&汽车团队联合覆盖),其他受益公司包括:

      中航电测、南华仪器等。

      风险提示:

      强制性检测政策变更风险;车检站投资回报降低风险。