长安汽车(000625)2020年8月销量点评:销量弹性继续释放 长福高端车表现出色

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2020-09-08

  8 月销量同比+36%,同比增速连续5 个月保持30%+2020 年8 月公司销量16.9 万辆,同比+35.5%,环比+2.7%。公司销量弹性显著,表现优于行业(8 月乘用车销量预告同比+4.4%)。

      自主品牌:淡季不淡

      8 月自主品牌新品销量继续向好,重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约9.1 万辆,同比+59.5%,环比+3.0%。其中,因UNI-T 和逸动plus 的贡献,重庆长安公司实现环比增长8.3%,带动长安汽车实现“淡季不淡”。

      新车方面,公司于8 月推出了锐程CC 蓝鲸版和CS55 PLUS 蓝鲸版,今年后续还有欧尚X5 待上市。公司今年核心车型均已投放上市,UNI-T 和逸动PLUS 将为下半年贡献主要的销量弹性。

      合资品牌:销量保持稳健

      8 月长安福特销量2.0 万辆,同比+37.0%,环比-6.9%,自4 月以来销量保持2 万辆以上。其中,福特品牌批发销量1.5 万辆,零售销量1.7 万辆,零售销量高于批发销量,体现“以产定销”、维持合理库存的销售策略。高售价的探险者上市以来销量持续向好,8 月零售销量2544 辆,市场订单累计达到9147 辆。豪华品牌林肯8 月销量0.5 万辆,保持稳健。长安福特本轮新车周期以高ASP 车型为主,通过差异化竞争重拾竞争力。

      8 月长安马自达销量1.1 万辆,同比+11.5%,环比-3.7%,较为稳定。

      维持公司盈利预测和“买入”评级

      随着成本年降协议达成,下半年公司毛利率有望环比改善。同时,新品较高的单车利润,有望拉动全年毛利率实现同比提升。维持公司20E~22E 归母净利润34.6/48.7/58.1 亿元的盈利预测(对应EPS 0.72/1.01/1.21 元)。

      因中报预告业绩不及预期,公司股价有所回撤。随着利空情绪的释放以及基本面向好趋势不变,股价企稳回升,维持“买入”评级。(注:20E 利润预测不含新能源子公司、CAPSA 事项和处置南京工厂产生的非经收益)

      风险提示:

      1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。