8月中国宏观数据点评：进出口复苏仍未见顶

　　出口增长，进口回暖，贸易差额维持较高水平。8 月出口（美元口径）增速加快，同比上涨9.5%，显著好于预期（7.5%），涨幅较前期扩大2.3 个百分点。进口（美元口径）受基数效应和大宗商品价格低迷的影响，同比增速降至-2.1%，低于预期（0.2%），较前期下降0.7 个百分点。出口额的增长导致贸易差额达到589.3 亿美元，较7 月有所回落但仍好于预期（497.0 亿美元）。

    　　国外疫情蔓延速度放缓，防疫物资和居家办公设备的出口呈现下跌趋势。随着疫情在主要发达市场国家得到控制，中国的防疫物资出口增速开始下跌：医疗器械出口额同比由7 月的89%下降至8 月的72%，医药材及药品出口额同比由41%下降至37%，用于制造口罩的纺织制品出口额同比由61%下降至51%。封锁措施的逐步解除导致居家办公比例下降，导致包含电脑在内的自动数据处理器的出口继续下降，8 月出口额同比回落2 个百分点至31%。

    　　随着国外经济重新开放，发达市场国家的需求将逐步转向消费品。主要消费品的出口延续了复苏态势，8 月服装的出口额同比由跌转增，从7 月的-8.5%反弹至3.2%，鞋类的出口额降幅也有所收窄。此外，玩具和家具出口额也维持了同比正增长，分别达到了2.0%和24.0%。主要消费品的出口占总出口额的12.3%。

    　　中国高新技术和电子产品的出口在疫情后维持了较高的增速。

    　　8 月高新技术产品出口额同比增长11.9%，集成电路出口额同比增长10.9%，手机出口额同比增长了23.3%，液晶电视出口额同比降幅持续收窄。虽然不确定是否是疫情所导致的替代作用推动了上述产品的出口，但其对中国出口贸易的复苏起到了推动作用，上述四种产品的出口额占比总计达37.9%。

    　　出口目的地的疫情发展和经济重启影响中国出口贸易走势。对于疫情防控较成功的日本、韩国，以及疫情并未全面蔓延的东盟，中国对其出口贸易也开始回暖。8 月，中国对韩国和东盟的出口额同比维持正增长，分别为6.0%和12.9%，中国对日本的出口额同比降幅收窄至-0.8%。对于疫情影响较严重、波及范围较广的欧盟和南美，中国对其出口额维持了同比负增长，降幅略有扩大。此外，中国对美国的出口延续了复苏势头，8 月对美出口额同比增长20.0%。

    　　基数效应和大宗商品价格持续低迷导致进口额同比下降，制造业复苏势头强劲带动能源和工业设备进口量增长。8 月进口数据持续下降的原因是基数效应和大宗商品价格低迷，实际上进口贸易量和贸易额均实现了环比增长，进口量从7 月的295.83百万吨增至8 月的309.64 百万吨，环比增加4.7%；进口额从7月的1,753 亿美元微升至1,763 亿美元，环比增长0.6%。此外，国内制造业复苏势头强劲，带动相关原材料进口的持续增长。8月石油进口量同比增长12.6%，钢材和机床的进口量同比增长130.0%和94.4%，集成电路进口量同比增长9.9%。能源和工业设备的进口持续增长表明，生产端将持续、稳步地复苏。