汽车与汽车零部件-汽车板块2020年中报业绩综述:行业逐步恢复 变革引领市场

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/高伊楠/邓晨亮/袁子杰 日期:2020-09-08

  行业整体:行业逐步恢复,变革引领市场二季度经济持续复苏,汽车行业产销与盈利逐步回暖,多数公司中报均实现了较好增长,其中特斯拉变革系列重点标的显著领先行业。后续看,行业销量增速有望继续向好,推动板块表现持续改善,变革系列与行业龙头有望持续优于行业。

      乘用车:行业需求改善,企业盈利反弹

      二季度受益于经济复苏以及去年同期低基数,行业销量复苏,2020Q1、Q2 销量增速分别为-45.4%、2.3%,Q2 乘用车板块收入迎来回升,同比增长6.8%。盈利方面表现比收入更佳,2020Q2 板块实现归母净利润合计115 亿元,同比增长49.4%。

      商用货车:行业高景气,盈利增长突出

      受益于经济复苏带来基建加速与国三加速淘汰,二季度重卡行业销量54.0 万辆,同比大增63.2%,受此推动,2020Q2 货车板块收入同比增长34.4%。盈利方面,2020Q2板块净利润同比增长22.1%,潍柴动力受海外疫情拖累等因素影响净利润略有下滑。

      商用客车:2020 年负增长,Q2 有所复苏

      2020 年以来新能源客车产量下滑,板块Q2 收入同比下滑29.0%,但相比Q1 下滑收窄。盈利方面,销量下滑导致盈利承压,板块归母净利润2.9 亿元,同比下滑30.0%。

      零部件:盈利增速回升,特斯拉变革系列显著优于行业二季度国内汽车行业回暖,零部件板块收入与利润增速显著回升,Q2 收入同比下滑2.8%,净利润同比下滑13.8%。特斯拉变革系列重点公司当中,除华域汽车、伯特利之类全球化公司受海外疫情影响业绩表现暂时落后以外,其余公司均大幅超越行业增长。

      投资建议:行业复苏下,推荐三条主线

      1)特斯拉对行业示范、背书效应下,推荐轻量化:拓普集团、凌云股份;热管理:银轮股份;内饰:新泉股份;底盘电子:伯特利;综合类:华域汽车、富奥股份。2)行业持续复苏,关注乘用车与重卡龙头回升。乘用车销量持续正增长,8 月预计延续,推荐长城汽车、长安汽车、上汽集团、比亚迪;8 月重卡同比增长75%,后续有望维持较高水平,推荐潍柴动力。3)国六升级推动前端发动机和后端后处理技术和价值升级,内资凭成本优势有望取代外资,推荐银轮股份,关注艾可蓝、科博达、隆盛科技和雪龙集团。