新城控股(601155)8月销售数据点评:持续聚焦核心城市群 补货意愿充足

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈天诚/张春娥 日期:2020-09-08

事件:公司公告经营简况,8 月公司实现合同销售金额约206.05 亿元,YOY-15.95%;实现销售面积约204.54 万方,YOY-10.83%。1-8 月累计合同销售金额约1390.81亿元,YOY-18.89%;累计销售面积约1279.98 万方,YOY-14.66%。

    8 月公司实现合同销售金额约206.05 亿元,YOY-15.95%,较上月增速收缩1.36pct;实现销售面积约204.54 万方,YOY-10.83%,较上月增速收缩0.43pct;对应销售均价10073.82 元/平米,较上月收缩514 元/平米,收缩幅度4.86%。1-8 月公司累计实现合同销售金额1390.81 亿元,YOY-18.89%,较上月增速提升0.49pct;累计实现合同销售面积1279.98 万方,YOY-14.66%,较上月增速提升0.69pct。1-8 月完成年度销售目标(2500 亿)的55.63%,当前完成率较低,主要与公司推货节奏等相关,考虑到公司推货主要集中于四季度,销售的拐点或于10 月份开始出现。

    持续聚焦核心城市圈:8 月公司新增土地项目10 个,分别为天津(+1)、连云港(+1)、日照(+1)、太仓(+1)、南昌(+1)、长沙(+1)、重庆(+1)、太原(+1)、昆明(+1)、安宁(+1);区域上环渤海:长三角:中西部:其他为3:2:3:2;结构上仍以核心城市圈及城市圈周边强城市为主,城市能级上二三线城市、省会城市为主。

    权益比例上,8 月新增项目100%:非100%权益为7:3,权益比例较高。8 月新增项目总出让面积约94.67 万方(上年同期新增项目为0),计容建面225.97 万方,新增总地价为81.25 亿元,权益地价约67.62 亿元,对应权益比例为83.23%;1-8 月累计新增出让面积约718.98 万方(YOY-7.80%),累计计容建面约1651.15 万方(YOY-11.40%),累计新增总地价约659.64 亿元(YOY+2.39%),累计权益地价约596.63 亿元(YOY+3.45%),对应累计权益比例为90.45%,权益比例保持较高水平。

    拿地积极性较强:8 月单月拿地力度为39.43%(基本与上月拿地力度持平),高于上年整体拿地力度(25.54%)。单月权益拿地力度为32.82%,较上月权益拿地力度略回落5.04pct,但仍高于上年整体权益拿地力度(14.61%);从累计拿地力度的表现看,1-8 月累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为47.43%、42.90%,均高于上年水平,表明公司补货意愿充足,拿地积极性较强。从补货均价看,8 月新增土地平均楼面价为3596 元/平米,单月楼面价/单月销售均价为35.69%,新获取项目相对于当下的销售均价而言,仍具有一定的盈利空间;1-8 月累计土地楼面价/销售均价为36.77%。

    投资建议:客观原因上,年初至今的销售较弱与公司短期货源充足性、节奏上均有关系,考虑上半年新增项目或有部分可为下半年增加货源,我们判断公司完成全年目标仍有一定的可能性。我们维持公司20-21 营业收入预测为1545 亿、2318 亿、3016 亿,对应净利润为169 亿、218 亿、248 亿,对应EPS 为7.51 元、9.68 元、11.00 元,对应PE 为4.59X,3.57X、3.14X。

    风险提示:房屋价格大幅下跌;投资进度不及预期;销售不及预期