迈为股份(300751)深度研究报告:丝网设备龙头 布局新技术持续提升竞争力

类别:创业板 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯 日期:2020-09-08

核心观点:

    1) 公司为丝网印刷设备龙头,受益光伏行业发展而逐步壮大。

    公司通过自主研发逐步实现进口替代,国内丝网印刷设备市占率已达70%以上。公司正是伴随着光伏行业技术的进步,以及国内光伏产业的发展而发展。2016-2019 年,公司营收及净利润年复合增速分别达61%及32%,实现了快速增长。

    2) 光伏电池技术不断革新,平价上网打开行业空间。光伏电池技术不断进步带来发电效率的提升以及成本的下降,驱动光伏行业持续发展。度电成本持续下降,光伏发电已接近平价上网,行业长期成长空间打开。公司作为光伏产业链中有竞争实力的龙头装备企业,将持续受益行业发展。

    3) 公司不断布局新技术产品提升竞争力,持续成长可期。公司重视研发,提前布局新一代光伏电池技术HJT。HJT 处于应用爆发前期,公司已卡位占据先机。同时,公司利用自身技术的可延展性,布局光伏电池设备产业链的上下游领域,以及OLED 显示装备领域。公司不断布局拓展新技术产品及新市场领域,持续成长可期。

    4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测,公司2020-2022年EPS 分别为7.06/9.26/12.03 元,对应市盈率分别为49.3/37.6/28.9 倍,高于可比公司均值,也处于历史高位。

    公司为丝网印刷设备龙头,通过不断研发投入进行技术产品更新迭代,竞争力持续提升。公司已布局新一代光伏电池技术HJT,并利用自身技术可延展性拓展光伏激光及OLED 面板激光装备领域等,持续成长可期。首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。

    5) 风险提示:产业政策风险;行业景气度风险;市场竞争加剧风险;新产品拓展风险等。