电子元器件行业2020年第36周：中美争端波及面扩大化 产业政策或加码扶持

投资要点

    消息面利好半导体拉升 行业走势强于大市：2020 年第36 周申万电子行业一级指数上涨0.7%，跑赢沪深300 指数2.2 个百分点，在28 个申万行业一级指数中位列第3。本周行业整体波动较小，周五由于消息面称未来政策利好半导体板块拉升，整体走势跑赢市场整体。海外方面，美国和香港科技业指数均下跌，台湾科技板块则上涨。

    中兴首发屏下指纹手机，苹果产业链进入新机备货周期：本周中兴首发屏下摄像头新机AXON 20，成为未来重要创新趋势的突破。在追求极致全面屏的趋势下，屏下指纹、屏下摄像头技术未来渗透率将实现提升，国产品牌有望领先突破。

    根据产业链信息，苹果2021 年秋季新机进入备货周期，尽管因为疫情出货将将推迟约一个月，但产业链第一批备货指引乐观，相关供应链受益，并且在整体出货节奏推迟的情况下，2021 年一季度或发生淡季不淡的情形。

    中美争端持续扩大化，国内产业扶持政策加码来袭：本周末路透社消息美国欲将中芯国际列入贸易黑名单，目前中芯国际方面已针对此发表声明。国际层面贸易争端完成升级为科技争端，美国方面对中国高科技制裁持续扩大化，未来这一趋势存在长期化的预期，行业风险暴露较大，因此国产话替代将是一个长期过程。

    同时，彭博社消息国内计划把大力支持发展第三代半导体产业，写入正在制定中的“十四五”规划内，在2021~2025 年将举国之力发展第三代半导体产业。产业扶持政策伴随国产替代进程持续加码，但我们强调，国产化替代是一个循序渐进的过程，短期内具备竞争力的封测环节厂商将实质性受益国产化转单需求，我们持续看好封测厂商成长性。

    TCL 收购三星苏州产能，国内面板龙头巩固优势：8 月面板价格持续上涨，32’’

    价格涨幅扩大至12.8%，涨势渗透至中小尺寸面板，因为我们认为面板行业下半年上行周期确立，受益涨价厂商业绩将进入修复期。上周TCL 科技公告收购三星苏州G8.5 产线及相关模组厂，预计TCL 大尺寸产能增加25%，国内面板龙头巩固大尺寸领域优势，承接全球产能提升市场份额。我们认为，在面板厂商全球产能占比提升的过程中，产业链上下游配套厂商有望迎来发展机会。

    投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，宏观层面对行业的风险仍然存在，建议保持谨慎。终端产品方面，PC 需求景气度持续至Q4 初，智能手机方面苹果备货周期已经打开。半导体方面，华为为准备库存仍在大量拉货，9 月15 日之前预计订单仍保持饱满。显示面板方面，面板价格涨势强劲，龙头厂商业绩修复预期乐观，Mini LED 相关供应链逐步进入量产。子板块推荐PC 产业链、苹果手机以及可穿戴产品供应链，和中长期向好的LED 板块。个股方面，推荐业绩确定性较高的标的以及未来有改善预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、莱宝高科（002106）、江海股份（002484）和国星光电（002449）。

    风险提示：疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需；中美争端持续升级的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。