A股策略：估值“削峰”行情来临 关注优质低估值

　　海外市场波动，A 股弱势震荡 本周盘面缺乏亮点，A 股如期延续震荡行情，前四个交易日基本围绕月线震荡运行；周四晚，美股科技股引领一波下跌，恐慌指数升高，导致A 股周五开盘跳空低开后低位震荡，拖累全周表现。全周沪指震荡收跌1.42%，创业板指收跌0.93%。汽车领涨，量能环比基本持平。

    　　人民币持续升值，A 股短线支持有底 近期人民币汇率持续升值，9 月3 日美元兑人民币汇率中间价下降至6.8319；中国可能会是全球唯一可以于今年实现正增长的经济体，这巩固了人民币汇率的乐观预期。从人民币汇率与A 股的相关性来看，在短期震荡市内，应当对A 股保有更多的信心。

    　　美股科技股短期调整，不影响A 股大局 纳指本周下跌3.3%，为3 月份以来的最差表现；当前美股尚未迎来拐点，更谈不上进入熊市；而A 股更多表现为由7 月份的估值“填谷”行情进入震荡市背景下海外市场催动的估值“削峰”行情，市场表现处于正常调整范围内。

    　　中报概览：业绩总体回暖，疫情影响行业业绩格局 二季报反映出当前A 股业绩在疫情控制到位的背景下显现触底回升态势，尤其是中小创业绩回升较为明显，疫情的影响正在逐步消退；疫情和周期性因素联合影响行业业绩格局，食品饮料、农林牧渔等ROE 居前，传媒和通信净利润增速居前，消费者服务和石油石化等板块业绩落后。预计A 股整体业绩表现会有所回暖，中小创回升速率将有所下降。

    　　策略建议：当前进入估值“削峰”行情，可关注地产等低估值板块 当前A 股估值显现出由“填谷”到“削峰”的切换；建议可以关注地产和建筑可能会成为“削峰”中较为稳健的板块，强周期板块估值偏低但机会有限。建议短线继续保持仓位在6 成中性水平，阶段性关注房地产、电子、传媒、电力设备及新能源、建材和建筑等板块，长线继续建议关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。

    　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期