中天科技(600522)：经营业绩略超预期 海洋业务助力高速成长

事件：2020 年上半年，公司实现营业收入208.95 亿元，同比增长12.48 %，归属于母公司所有者的净利润10.80 亿元，同比下降0.52%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.63 亿元，同比增长8.90 %，每股收益0.36 元。

    海洋业务持续高景气，成为公司业务增长的生力军公司海洋产业链，从海底光（电）缆制造商向海底观测、海上风电、海缆传输综合方案服务商转型，公司紧抓海洋强国建设和海洋经济开发机遇期，努力成为国际一流的海工项目整体方案总承包商。上半年，公司海洋工程业务中标国家电投江苏如东H7#海上风电场项目EPC 总承包合同共计71 亿元；公司海缆业务中标中广核如东、中广核惠州港口、三峡新能源江苏大丰等共计100 亿元订单，进一步奠定了中天科技的行业领头地位，未来海洋业务成为公司主营业务增长的生力军。

    光通信业务产品升级，全系列覆盖5G 通信网络建设公司作为全球 ICT 基础设施及服务提供商，围绕“产品由有线向无线延伸、由无源向有源拓展、由弱电向强电发展、单一产品向系统商提升”的战略发展目标，产品覆盖全系列通信光纤、预制棒、各种用途通信光缆、射频、漏泄电缆，无源、有源产品等，产品种类近300 种，全方位满足客户需求。上半年，光纤光缆业绩承压，公司全产业链发展，自主研发的5G 光模块，成功入围中国电信首次集团层面光模块集采，同时低损耗大有效面积G.654E 光纤在中国电信实现规模化应用，全面助力5G 新基建。

    电力电缆业务稳步提升，产品结构进一步优化国家电网、南方电网进一步推动智能电网、农网升级改造、配电网建设及电力物联网的建设，使得公司高压电缆、导线等产品销售量稳步提升。上半年，公司在国家电网2020 年第一次库存招标等集采招标项目中获得优异份额，展示了公司为电网提供完整产品解决方案的能力，进一步优化电力产品结构，提升公司电力产业链盈利能力。

    投资建议：预计公司2020-2022 净利润分别为24.32/29.43/35.28 亿元，EPS分别为0.79/0.96/1.15 元，看好未来海洋业务和电力电缆业务发展前景，维持“推荐”评级。

    风险提示：市场需求不达预期的风险；海外疫情等不确定性事件的风险。