轻工制造行业投资周报：中报业绩环比改善 聚焦优质与成长逻辑通顺的个股

　　重点推荐股票组合

    　　造纸：太阳纸业

    　　家居：欧派家居、顾家家居

    　　消费轻工：中顺洁柔、公牛集团

    　　投资主题和核心观点：追随行业景气回暖，重点把握造纸和家居造纸：旺季行情逐步降临，木浆系价格提涨落实。上周文化纸价格稳中上涨，总体铜版纸提涨幅度强于双胶纸，市场供需经过前期转产与限产达到平衡，经济修复下铜版纸需求快速提升。包装纸价格波幅相对较大，目前箱板瓦楞纸止跌回稳，纸厂库存趋于合理。受成本端废纸价格中高位运行，成品纸价格获得较强支撑。白卡纸厂商涨价情绪依旧强烈，需求不断提振与行业集中度提升下，价格将进入增长通道。

    　　家居：工程趋势高增长不变，软体与定制加速修复。据半年报业绩来看，家居工程端高增长态势不变，以工程为主的大亚圣象、江山欧派和海鸥住工，2020Q1 业绩受疫情影响有限，Q2 延续高增长趋势。定制家居企业中，工程占比相对较高的志邦家居2020Q2 业绩恢复较好，其次是欧派家居、金牌橱柜、皮阿诺。软体家具2020Q2恢复好于定制家居，可线上销售对冲疫情影响，且社会秩序恢复常态与出口改善后，具有一定盈利弹性。

    　　包装：受益二片罐提价与原材料降价，盈利弹性向上。随着经济回暖与下游需求修复，内需为主的金属包装、纸包装等将随烟酒、饮料与食品包装等消费而复苏。

    　　收入端，近期金属包装中二片罐开始提价，在去产能背景下，落后小厂淘汰，供需格局趋于稳健。利润端，原材料铝材持续下降，有望带动行业与龙头公司利润加速恢复。

    　　消费轻工：长期基本面稳健，稳中持续向好。从行业中观数据来看，今年必选消费保持稳健，无论疫情期间还是行业恢复阶段都彰显了较强的韧性；可选消费中，化妆品、高端饮料与烟酒、消费电子在二季度都有不同程度的改善。从上半年个股业绩修复情况来看，生活用纸在高需求与低成本的利好下，利润弹性最好，确定性最强。

    　　行业数据

    　　造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4669 元/吨，周环比+3.93%；进口阔叶浆周均3638 元/吨，周环比+1.56%；国废黄板纸周均价为2184 元/吨，周环比+0.73%。

    　　2）成品纸：双胶纸周均价5117 元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5222 元/吨，周环比+0.42%。瓦楞纸周均价3628 元/吨，周环比+0.36%；箱板纸周均价4493 元/吨，周环比持平。白卡纸周均价6060 元/吨，周环比+3.12%；白板纸周均价4365 元 /吨，周环比+1.39%。

    　　家具：1）原材料：国内TDI 现货周均价14660.00 元/吨，周环比+7.64%；纯MDI 周均价15500.00 元/吨，周环比+4.03%。中国木材价格指数收于1178.63，较上周下降0.68%。2）房地产：上周30 大中城市累计商品房成交面积424.84 平方米，环比增加11.29%。其中一线城市成交面积104.99 万平方米，环比增加6.20%；二线城市成交面积175.10 万平方米，环比上升18.53%；三线城市成交面积144.75 万平方米，环比增加7.09%。

    　　行业重要新闻：1）快递绿色包装落地将使行业市场规模五年内达1000 亿。2）九大定制家居企业发布半年报，二季度业绩全面反弹。3）上半年营收8.54 万亿元，轻工业运行企稳回升。

    　　公司重要公告：1）江山欧派独立董事辞职。2）顾家家居以集中竞价交易方式回购股份的进展公告。3）好莱客回购公司股份的进展公告

    　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险