电子行业研究周报：2020H1电子行业增速放缓 半导体表现抢眼

投资摘要：

    市场回顾：

    本周（2020.08.31-2020.09.06）上证指数上涨-1.42%，深证成指上涨-1.41%，创业板指上涨-0.93%，申万电子指数上涨0.69%，位列申万28 个一级行业周涨跌幅第3 位。目前，电子板块TTM 市盈率为56.4 倍，位列申万28 个一级行业的第4 位。

    股价涨幅前五名：长方集团、乾照光电、聚灿光电、超华科技、法拉电子；

    股价跌幅前五名：长电科技、协创数据、杰美特、传音控股、欧菲光。

    每周一谈：2020H1 电子行业增速放缓 半导体表现抢眼SW 电子行业共286 家（AB 股共存的剔除B）公司发布了2020 年半年度报告，营业收入同比增长的公司有164 家，下滑的有122 家，归母净利润为负的有38 家。2020 年上半年286 家公司营业收入总计10520.26 亿元，同比增长4.06%；净利润合计510.4 亿元，同比增长20.71%。从细分行业看：

    半导体：61家公司今年上半年营业收入总计845.26 亿元，同比增长25.65%；净利润合计80.76 亿元，同比大幅增长109.88%。2020 年上半年虽然受到新冠疫情影响，但半导体行业依然实现高速增长。由于中美贸易摩擦加剧影响，国内半导体国产化替代进程加速，国内半导体行业开启加速增长。

    印刷电路板：26 家公司今年上半年实现营业收入总计647.26 亿元，同比增长11.48%；净利润合计57.64 亿元，同比增长26.4%。在5G 通信、数据中心等领域需求的带动下，印刷电路板行业保持稳定增长。

    显示器件：34 家公司今年上半年实现营业收入总计1564.64 亿元，较去年同期下降6.72%；净利润合计10.15 亿元，较去年同期下降82.77%。疫情使得终端消费需求受到短期抑制，显示行业周期复苏延缓，面板价格在历史底部波动。未来随着疫情的逐步减弱，终端需求的逐渐恢复，以及行业低效产能的加速退出，显示行业经营环境将出现改善。

    电子制造：70 家公司今年上半年实现营业收入总计4370.39 亿元，较去年同期增长12.9%；净利润合计255.85 亿元，同比增长29.81%。由于国内疫情已得到迅速控制，国内的复工复产相对及时，使得国内的电子制造行业依然能保持稳定增长。

    投资策略：随着中美贸易摩擦的加剧，国内国产替代进程将加速。特别是在半导体领域，由于半导体是未来科技发展的基础，国内半导体将迎来高速发展期。

    我们建议关注各细分领域龙头企业的投资机会，推荐组合：赛腾股份、闻泰科技、华润微、三安光电、兆易创新各20%。

    风险提示：行业发展不及预期；疫情影响大于预期；下游消费需求低于预期。